全球资本市场表现 - 全球资本市场集体上扬 A股上证指数突破十年高点 美国三大股指及日本英国意大利等国股市均创历史新高 德国法国股市逼近历史峰值 [1] - A股主要指数全线上涨 上证指数涨1.04%至3766.21点 深证成指涨0.89%至11926.74点 北证50涨1.16%至1615.16点 创业板指涨0.23%至2607.65点 沪深300涨1.14%至4271.40点 科创综指涨1.84%至1472.38点 [2] 经济基本面与政策环境 - 世界经济增速预期上调但基本面未根本转变 美国关税政策不确定性持续 医药半导体等行业关税措施可能冲击产业价值链 美国就业数据显现疲软迹象 [2] - 全球货币宽松政策成为市场重要推手 中国2024年末M2突破300万亿元 2025年6月首破330万亿元 7月小幅回落至329.9万亿元但预计将继续攀升 [3] - 美国M2在疫情期间暴增后因紧缩政策回落至20万亿美元区间 降息周期重启后2024年6月突破22万亿美元重返疫情期间高位 预计9月降息后继续扩张 [4] 货币统计差异与全球流动性 - 中美M2统计口径存在显著差异 中国M2涵盖范围更广 美国M2未纳入10万美元以上企业存款 若统一口径美国实际货币供应量远超当前数值 [6] - 全球流动性充裕不仅限于中美 欧盟英国瑞士澳大利亚等经济体实施宽松货币政策 欧洲央行多次降息至历史低位 为资本市场提供重要支撑 [6] 市场驱动因素与前景 - 流动性驱动的"水牛"行情具有合理性 适度宽松政策可降低融资成本提振信心 为经济结构调整争取时间 [8] - 市场能否从"水牛"过渡到"慢牛"取决于经济回升动能 若宏观经济持续低于预期将面临调整压力 需实体与金融形成良性互动 [8] - 流动性宽松边际效用递减 全球债务水平攀升与资产价格高企 需实体经济基本面真实改善支撑资本市场健康运行 [10]