泡泡玛特财务表现 - 2025年上半年营收138.8亿元人民币 同比增长204.4% [1] - 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 半年净利润超2024全年 [1] - 创始人王宁提出全年营收目标200亿 并认为300亿目标也可轻松达成 [3] 泡泡玛特区域业绩 - 中国区营收82.8亿元 同比增长135.2% [2] - 亚太区（不含中国）营收28.5亿元 同比增长257.8% [2] - 美洲区营收22.6亿元 同比增长1142.3% [2] - 欧洲及其他地区营收4.8亿元 同比增长729.2% [2] 泡泡玛特IP运营 - THE MONSTERS取代MOLLY成为最大收入来源 LABUBU晋升为世界级IP [3] - IP运营模式依赖设计师原创 通过线下渠道强化IP与消费者连接 [3] - IP存在周期性风险 出圈可能导致核心粉丝流失影响复购 [4] - 公司对LABUBU开发保持克制 需持续推出新IP维持增长 [4] 老铺黄金财务表现 - 2025年上半年营收123.54亿元 同比增长251% [1] - 净利润22.68亿元 同比增长285.8% 经调整净利润23.5亿元 [1] - 日均销售额达7750万元 在消费疲软环境下表现突出 [5] 老铺黄金商业模式 - 毛利率长期维持在40%以上 远超周大福等传统品牌 [7] - 古法黄金工艺带来高溢价 同类产品溢价率高达55% [7] - 古法黄金珠宝2018-2023年复合增长率64.6% 未来增速预计持续高于行业 [7] - 创始人徐高明定位对标国际奢侈品 目标单店年销售额突破10亿元 [7] 老铺黄金现金流风险 - 2024年利润不足20亿 购买黄金支出28亿导致现金流为负 [8] - 2025年上半年利润22亿 借入18亿有息负债购买40亿黄金 [8] - 自由现金流长期为负 业务扩张高度依赖外部融资 [8] - 现金转化效率低下 利润大量沉淀为存货存在流动性隐患 [8]