财务表现 - 2Q25车辆销售收入环比增长17.5%至169亿元人民币，销量增长9.8% [2] - 2Q25车辆平均售价(ASP)环比上涨7.1%至16.4万元人民币，主要得益于产品组合优化 [2] - 2Q25车辆毛利率显著扩张3.9个百分点至14.3%，超出预期 [1][3] - 2Q25整体毛利率改善1.8个百分点至17.3% [3] - 2Q25非GAAP净亏损收窄至3.85亿元人民币，优于预期 [1][4] - 公司维持4Q25实现公司层面高十位数毛利率的指引不变 [3] 交付与产品 - 3Q25交付指引为11.3万-11.8万辆，意味着8-9月月均交付3.8万-4.1万辆 [5] - 产品组合改善，MONA系列交付占比从1Q的50%降至2Q的38% [2] - 2026年将成为产品大年，新车型和改款车型数量显著多于2025年 [5] - MONA系列计划在2026年推出两款SUV车型，在国内外市场同步销售 [5] - 即将推出的新P7和增程式X9(EREV X9)对验证公司高端化能力至关重要 [1] 盈利能力与成本控制 - 2Q25运营费用率(OPEX ratio)进一步优化至23.9% [4] - 尽管将2025年下半年研发支出指引从85亿元人民币上调至90亿元，管理层仍预计按计划在4Q25实现盈亏平衡 [1][4] - 规模扩张和坚实的毛利率扩张支持盈利目标实现 [4] 技术发展与AI业务 - 机器人业务路线图首次明确披露：计划2026年实现L4自动驾驶车辆量产，并在选定区域启动Robotaxi试点运营 [6] - 人形机器人产品计划在2026年下半年量产，新一代产品将在今年1024科技日亮相 [6] - 自研AI Turing芯片未来计划对外销售和供应，已与潜在客户进行初步讨论 [6] - 除目前向大众集团提供EEA技术授权服务外，AI芯片外部供应将多元化收入来源 [6] 业绩展望与预测 - 略微下调2025年销量预测至46万辆，同时上调2026年交付预测至63万辆以反映更强的新产品管线 [7] - 基于46万/63万辆的销量预测，调整2025-26年收入预测至825亿/1181亿元人民币 [8] - 因毛利率假设上调，将2025-26年非GAAP净收入预测从-17亿/17亿元人民币调整至-9.28亿/27亿元人民币 [8]