日本长期国债收益率飙升 - 日本长期国债收益率在8月21日集体飙涨，10年期国债收益率升至1.616%，为2008年10月以来新高 [1] - 日本20年期国债收益率一度升至2.655%，创1999年以来最高水平；30年期国债收益率攀升至3.197%，逼近历史高点 [1] - 收益率曲线呈现整体上移的压力，显示出债市抛售潮 [1] 收益率飙升的驱动因素 - 市场预期日本执政联盟在参议院选举失利后将推出新财政刺激措施，导致债券发行量大增，债务规模扩大 [1] - 日本持续的通胀压力增加了日本央行加息的可能性，推高了债券收益率 [2] - 日本央行缩减购债规模，作为日债最大买家逐步退出，导致市场需求缺口扩大 [2] - 日本新资本监管要求导致国内寿险公司等金融机构及海外机构的需求下降 [2] 海外投资者需求变化 - 今年前七个月海外投资者对日本国债的净买入总额达9.2841万亿日元，为2004年有记录以来同期最高水平 [3] - 7月海外投资者对10年期以上日本国债的净购买额降至4800亿日元（约合33亿美元），仅为6月份购买额的三分之一 [2][3] - 海外投资者需求退潮反映出市场对日本经济复苏前景不明确及财政风险的担忧 [3] 日债供需失衡的根源 - 自2016年执行负利率和货币宽松政策以来，日本央行通过购买债券维持低利率环境 [5] - 至结束负利率时代时，日本央行的国债持有规模已接近600万亿日元，创下历史纪录 [5] - 随着通胀提升和货币政策正常化，日本央行维持购债能力下滑，但财政压力下国债供给增加，造成供需不平衡 [5] 未来展望与潜在干预 - 长期来看，日本央行逐步减少国债购买叠加货币正常化政策，可能继续拉升长期国债收益率 [5] - 未来长端日债利率上行风险取决于货币政策取向、财政扩张与发债节奏、海外资本流动及全球利率环境 [6] - 若日债下跌持续，日本央行可能出手干预，例如进行短期流动性注入等公开市场操作，将无序收益率调整到可控范围 [6] - 日本央行可能通过推迟或缩减量化紧缩来干预市场，并对加息时机更加谨慎 [6]