美联储货币政策立场 - 美联储7月会议纪要显示大多数官员认为维持联邦基金利率目标区间在4 25%～4 50%是合适的仅有两位官员主张降息 [1] - 美联储内部担忧通胀风险甚于就业市场疲软几乎所有与会决策者支持维持利率不变 [1][4] - 7月核心消费者价格指数同比上涨3 1%高于6月的2 9%远高于美联储2%的目标环比涨幅为0 3%高于6月的0 2% [2] 通胀与就业数据动态 - 美国7月CPI同比上涨2 7%与6月持平但核心CPI同比上涨3 1%显示服务业通胀黏性较强回落需要更长时间 [2][5] - 美联储关注关税政策对通胀的潜在影响许多官员指出关税上调的全面影响可能滞后显现并推高通胀预期 [2][5] - 若未来就业数据持续疲软失业率显著上升美联储政策重心可能转向保就业 [3][6] 市场预期与政策转向信号 - CME美联储观察工具显示市场对9月降息预期达82%较此前90%以上小幅回落 [4][6] - 7月非农就业数据弱于预期且前两月数据下修削弱了美联储暂不降息的立场 [4][6] - 美联储主席鲍威尔强调政策时机关键若通胀未受控前行动将低效但行动过迟可能损害劳动力市场 [5][6] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普持续施压美联储要求理事丽莎·库克辞职并提名白宫经济顾问米兰进入美联储理事会以增强影响力 [1][7] - 美联储独立性面临挑战但法律和传统根基使其决策仍基于经济数据而非政治压力 [7] - 特朗普政府通过人事提名以温水煮青蛙方式影响美联储决策中长期可能使决策环境更趋政治化 [7] 未来政策路径展望 - 美联储9月降息概率较高除非8月就业数据显著回暖且通胀大幅反弹 [6] - 杰克逊霍尔会议或成为鲍威尔调整前瞻指引的关键窗口市场密切关注其演讲 [6] - 美联储最终政策将高度依赖后续数据通胀与就业的组合叙事已显单薄 [6][7]