核心观点 - A股牛市受国家队资金托底和保险资金加速入市推动 散户情绪高涨 市场活跃度显著提升 各方资金加仓潜力巨大 [1][4][8] 资金流向分析 - 散户资金占据市场主导地位 高盛数据显示6月以来国家队资金处于观望状态 [3] - 上证综指8月20日收于3766.21点创十年新高 8月18日沪深两市成交额达2.75万亿元创历史第三高 [4] - 中国居民家庭存在55万亿元超额储蓄 家庭金融资产中22%配置于基金股票 潜在入市资金超10万亿元 [4] - 散户偏好中小型股 中证1000和中证500散户持股比例分别为61%和51% 外资持股仅2.5%和1.4% [6] - 中证1000对保证金交易敞口达620亿美元（占市值3.5%） 其行业权重均衡且高科技制造配置占比高（科技硬件软件和医疗保健合计占37%） [6][7] 保险资金动向 - 保险资金过去一年对股票直接投资激增约10000亿元 其中2025年内增长超6400亿元 [8] - 头部保险公司单家增持幅度达千亿元级别 政策松绑推动险资增配权益资产 [8] - 险资债券配置规模达17.87万亿元（占资金运用余额49.25%） 但股票投资贡献预计一半收益 [9] - 险资近期连续举牌 例如中国平安合计买入1.4亿股中国太保H股持股比例升至5.04% [9] 外资配置趋势 - 外资对冲基金大幅涌入A股 花旗称北美投资者做多兴趣和交易量明显增加 [10] - 长线外资6月净流入12亿美元 7月扩大至27亿美元 全球大型亚太主动型基金减少对中国低配仓位 [10] - 安联中国精选混合基金累计回报接近60% 外资修正低配立场主因包括估值较低和上行风险对冲 [10][11] 公募基金动态 - 公募基金上半年增持A股1456亿元 政策要求未来三年每年持有流通市值增长10% [12] - 2025-2027年公募需至少增持A股5900亿元、6500亿元和7100亿元 [12] - 主动公募上半年发行922亿元 低于2020-2022年同期平均5138亿元 但近期新发数量已高于去年平均水平 [12] - 偏股公募基金今年回报率达17% 持平万得全A指数且显著高于沪深300的8% [12] 理财资金布局 - 银行理财子公司对股市配置比例仅2%-5%（最高不超过10%） 但边际增配趋势明确 [14] - 理财资金因现金和债券收益率过低 逐步转向权益类资产配置 [14] - 多家理财公司提出拓展资产配置边界 含权产品创设力度加大 注重股债多元组合策略 [15]