财务表现 - 2025年上半年营收32.4亿元人民币 同比增长21.6% [3][5] - 净利润1.90亿元人民币 同比增长122.5% [3][5] - 经营活动现金净流出2900万元人民币 上年同期为净流入1.70亿元人民币 [5] - 现金及银行存款从21.25亿元人民币降至15.89亿元人民币 另持有3.23亿元人民币理财产品 [5] - 毛利7.17亿元人民币 同比增加17.8% [5] - 毛利率22.1% 同比下降0.7个百分点 [5] 商业模式与收入结构 - 向加盟商销售占比82.2% 较去年同期90.4%下降8.2个百分点 [7][8] - 其他销售渠道占比17.8% 较去年同期9.6%上升8.2个百分点 [7][8] - 行业分析指公司轻资产模式下C端风险主要由加盟商承担 [1][9] - 县城门店前期投入20万-30万元人民币 毛利率仅30%-35% [8] 加盟商运营状况 - 2025年初关闭超1600家门店后门店总数10400家 净增740家 [8] - 河南某县因保护半径从3公里缩短至500米 导致5公里内出现十几家门店 [8] - 上海加盟商亏损40万元人民币后转让无人接盘 [8] - 山东加盟商因压货低价清仓损失超30万元人民币 [8] 扩张策略与潜在风险 - 公司采用密集插店、强制进货、推广高成本会员体系等扩张手段 [9] - 现金流恶化主因营运资金占用增加、应收账款回收周期延长及库存投资持续 [5] - 销售成本增幅22.7%高于收入增幅21.6% 反映原材料采购压力 [5]