A股市场表现 - 8月21日A股总成交额再度突破2万亿元 连续7个交易日超2万亿元关口 [1] - 上证指数摸高至3787.98点 创10年新高 [1] - A股总市值突破100万亿元大关 [1] 保险资金入市规模 - 上半年新增入市资金超6400亿元 远超去年全年新增体量 创历史新高 [1][2] - 保险资金运用余额达36.23万亿元 同比增长17.39% [3] - 人身险公司股票投资规模达2.87万亿元 较年初增加6052亿元 [3] - 财险公司股票投资规模达1955亿元 较年初增加354亿元 [3] - 一季度净流入3900亿元 二季度净流入2500亿元 [3] 保险资金配置比例 - 股票投资余额达3.07万亿元 占比8.47% 创2022年以来新高 [1] - 股票、证券投资基金及长期股权投资余额合计占比20.64% [15] - 债券投资余额17.87万亿元 占比49.31% [16] - 存款余额3.02万亿元 占比8.33% [16] 历史配置变化趋势 - 2024年股票投资新增规模4855亿元 [5] - 2023年仅新增股票投资523亿元 [5] - 2022年股票投资余额减少6098亿元 [5] - 2021年新增6226亿元 占比10.70% [2] - 2020年新增3842亿元 占比8.66% [2] 保险资金举牌活动 - 年内举牌达30次 仅次于2015年的62次 [1] - 涉及20余家上市公司 [7] - 8月两周内举牌6次 偏向港股 [8] - 举牌标的从银行扩展至消费、保险板块 [8] 行业配置偏好 - 银行板块出现12次举牌 [8] - 公用事业行业4次举牌 [8] - 非银金融、交通运输行业各3次举牌 [8] - 环保行业2次举牌 [8] - 医药生物、传媒、煤炭、钢铁行业各1次举牌 [8] 港股投资偏好 - 招商银行H股、邮储银行H股被多次增持 [8] - 中国平安多次举牌邮储银行、招商银行、农业银行 [8] - 持有工商银行H股流通股过半股份 [8] - 瑞众人寿举牌中信银行H股 [8] - 弘康人寿三度举牌郑州银行H股 [8] 重仓股配置特征 - 保险资金重仓股票220余只 [10] - 新增买入股票70只 [10] - 增持股票58只 [10] - 行业集中在医药生物、化工、电气设备、电信服务、有色金属、交通运输 [10] 投资策略动因 - 银行股高股息、类固收优势凸显 H股股息率4%-5%更高 [9] - A股相对H股存在溢价（除招商银行外）资金成本更低 [9] - 持有H股12个月可免企业所得税 [9] - 负债成本刚性特征明显 需要投资收益覆盖预定利率 [11] - 长端利率下行 传统债券资产回报率同步下行 [11] 政策环境支持 - 金融监管总局调降权益投资风险因子 沪深300成分股由0.35降至0.3 [14] - 六部门要求大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股 [14] - 权益类资产比例上限最高提至50% [14] - 偿二代监管标准优化 险企资本消耗减少 [14] 资产负债管理 - 寿险负债平均久期超过12年 资产平均久期约6年 存在近6年久期错配 [12] - 新会计准则下权益类资产更多记入FVTPL 影响净利润稳定性 [13] - 举牌后资产可能以长期股权投资或FVOCI计入表内 贡献稳定收益 [13] - 分红险产品配置高股息标的倾向性更高 [13]