市场走势分析 - 本轮牛市始于去年9月24日一揽子住房政策出台 市场在短期内快速上涨 大盘数个交易日上涨1000点[1] - 去年10月8日两市成交量达3.4万亿天量 市场在3674点见顶后持续调整一个多季度[1] - 近期市场突破去年10月高点 连续上攻突破3700点 现逼近3800点整数关口[1] 政策环境 - 去年9月16日中央政治局会议全面部署经济工作 年底中央经济工作会议强调拉动内需提振消费[1] - 今年政策层面持续出台利好 中央政治局会议多次提出稳住楼市 活跃资本市场 提高市场吸引力和包容性[1] - 春节前五部门联合推动社保基金 养老金 险资 公募私募基金等中长期机构资金入市[1] 估值水平 - 当前市场市盈率约13-14倍 较历史平均17-18倍仍有20%以上上涨空间[3] - A股总市值突破100万亿 巴菲特指标（市值/GDP）约为80% 加上港股中概股后仍低于100% 远低于美国200%的水平[3] - 中国资产估值仅为美股的1/2至1/3 存在显著补涨空间[3] 资金流向 - 居民储蓄五年增长近60万亿 现存量达160万亿 银行利率跌破1%促使资金寻找新投资渠道[4] - 7月新开股票账户200万户 权益类基金首发规模普遍超10亿 两融余额突破2万亿[5] - 7月居民存款下降1.1万亿 同期非银存款（券商保证金）增加2.14万亿 显示资金正加速流入股市[5] 经济背景 - 房地产市场持续萎靡 成交量萎缩房价下跌 人口出现负增长 通过楼市提振经济已不现实[3][6] - 地方政府融资平台负债严重 当前无法依靠房地产或4万亿式基建投资拉动经济[6] - 股市走牛可产生财富效应 直接惠及3亿股民7亿居民 对消费提振效果立竿见影[6] 市场影响 - 牛市有助于解决PE/VC退出渠道问题 支持科技创新企业上市 发展新生产力[7] - 股市上涨可改善产能过剩行业供求关系 通过提升终端消费需求消化多余产能[7] - 本轮牛市被定义为持续2-3年的慢牛长牛行情 更有利于提升居民财富效应[7] 历史对比 - 去年4月特朗普贸易战引发市场震荡 但未改变市场趋势 下半年行情超预期[2] - "五穷六绝七翻身"观点得到验证 7月市场突破8月继续上涨 牛市共识逐步形成[2] - 当前上涨与去年9月底政策驱动行情不同 本次是持续慢牛而非快速反弹[6]