公司评级与市场地位 - 财通证券首次覆盖给予联想集团增持评级 基于其龙头地位稳固及AIPC与AI服务器加速渗透 [1] - 公司为全球最大PC厂商 2025年第二季度全球市占率扩大至24.8% [1] - 方案服务业务(SSG)连续八年保持中国IT服务市场营收增速最快 2024年成功问鼎该市场 [2] AI PC市场前景 - 2024年为AI PC市场元年 预计2027年全球PC市场渗透率达85% [1] - AI PC销售额将从2023年141亿元增长至2027年1312亿元 [1] - 单价稳中有升 硬件成本下降推动性能与性价比提升 带动PC市场量价齐升 [1] 业务板块表现与预测 - 基础设施方案业务(ISG) 1QFY25/26收入同比上升36% AI服务器收入同比增长逾一倍 [3] - IDG业务预计FY25/26-FY27/28收入增速分别为9.1%/5.8%/6.4% 经营溢利率达7.4%/7.7%/8.0% [3] - ISG业务预计FY25/26-FY27/28收入增速为19.5%/15%/15% [3] - SSG业务预计FY25/26-FY27/28收入增速为16.1%/13.0%/12.0% 经营溢利率达22.2%/22.4%/22.6% [4] - 公司整体预计FY25/26-FY27/28经调整归母净利润增速为12.9%/16.8%/16.0% [5] 技术优势与战略布局 - ISG建立端到端基础设施解决方案 覆盖服务器/存储/软件全线产品 [3] - ODM+模式具三大战略优势：消除中间商缩短上市周期/供应链规模与全球支持能力/端到端超大规模数据中心组织 [3] - 液冷技术助力ISG订单增加 [3] - SSG以"一擎三箭"战略推动混合式AI加速中国智能化转型 [2] 行业增长动力 - 2024年中国IT服务市场规模达3779亿元 同比增长3.8% 下半年规模1963亿元同比增长6.3% [2] - AI基础设施/行业智能化解决方案/数据要素产业协同成为核心增长引擎 [2] - Gartner预测企业软件整合自主型AI比例将从2024年不足1%跃升至2028年33% [2] - 超过15%的日常工作决策将由AI智能体自主完成 [2]