核心观点 - 公司2025年上半年总支付交易量同比下降1.9%至人民币11444亿元 反映核心支付业务增长乏力及行业竞争加剧 [1] - 海外业务交易量超人民币15亿元且支付费率高达67.0个基点 但仅占总交易量不足0.15% 短期难以对整体业绩产生实质影响 [3] - AI技术应用显著降低成本（素材成本降80% 人力客服替代率达60%）并推动费用减少19.3% 但未解决支付业务量下滑的根本问题 [4] - 盈利能力改善（毛利润升27.6%至383.0百万元 毛利率升至23.3%）主要依赖支付费率提升和成本控制 而非业务规模扩张 [5] 支付业务表现 - 总支付交易量人民币11444亿元 较去年同期下降1.9% [1] - 支付费率从去年同期11.5个基点提升至12.5个基点以维持收入增长 [4] - 一站式支付服务毛利率从6.9%上升至13.7% [5] - 2025年第二季度GPV环比上升 初步显示触底复苏态势但持续性待观察 [5] 海外业务进展 - 获得美国MSB联邦支付牌照及亚利桑那州MTL州级支付牌照 并获日本经济产业省批准开展扫码收单业务 [3] - 海外交易量超人民币15亿元（超去年全年11亿元） 支付费率达67.0个基点 毛利率超50% [3] - 海外商户单户季度交易量远高于国内水平 [3] AI技术应用成效 - AI生成内容占总视频制作量20% 数字视频交易量月环比增约40% [4] - AI辅助编写程序采纳率近40% 加快产研项目落地 [4] - 人工智能替代60%人力客服资源 销售行政及研发开支同比减少19.3% [4] 财务绩效分析 - 毛利润同比上升27.6%至人民币383.0百万元 毛利率从19.0%升至23.3% [5] - 期内利润同比上升27.0%至人民币41.4百万元 [5] - 盈利改善主要依赖费率提升和成本控制策略 [5]