机构：华西证券 研究员：刘文正/徐林锋/许光辉 事件概述 公司发布2025 年中期报告，2025H1 实现营收123.54 亿元， 同比+250.90%，净利润22.68 亿元，同比 +285.76%，扣非归母净利润22.68 亿元，同比+284.89%；分红方面，中期股息每股人民币9.59 元，合计 分红约16.6 亿元人民币，分红率达73%。 分析判断: 品牌势能提升+产品优化创新，驱动收入利润大幅增长 收入和利润增长主因系（1）品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体营收大 幅增长；线下方面，2025H1 公司在单个商场平均实现销售业绩约为4.59 亿元，根据弗若斯特沙利文资 料，2025H1 在所有珠宝品牌（含国际、国内珠宝品牌）中，公司在中国内地单个商场持续保持平均收 入、坪效均第一。2025H1同店收入增长约为200.8%；线上方面，2025H1 公司线上实现总销售业绩约为 19.43 亿元人民币，618 期间天猫旗舰店登顶黄金类目销售业绩榜首，成交额破10 亿元人民币；（2）用 户群体不断破圈增长，与国际高奢品牌用户高度重合。截至2025 年6 月30 日，公司的忠诚会员达到约 ...