政策框架调整背景 - 美联储主席鲍威尔可能在杰克逊霍尔央行年会上宣布放弃五年前推出的政策框架创新[1] - 政策框架调整是美联储进行数月评估后的结果 旨在应对当前高通胀环境[1] - 此次调整标志着重要的战略重置 涉及美联储对维持低通胀和促进健康劳动力市场双重使命的解读方式[1] 2020年政策框架内容 - 2020年政策框架包含两个主要转变：允许通胀在一定时期内适度超过2%目标以弥补此前低于目标时期 以及只关注失业率过高问题而不再担心失业率过低[2] - 该框架五年前被视为重大政策创新 当时背景是经济学家担忧利率长期处于历史低位导致央行应对未来衰退能力受限[2] - 哈佛大学经济学家Lawrence Summers在2018年警告称 在原有框架下经济"异常脆弱"[2] 框架缺陷与通胀问题 - 2021年通胀飙升时 美联储为刺激劳动力市场复苏而维持低利率的承诺使自身陷入困境[3] - 尽管经济状况支持在2021年晚些时候加息 但美联储直到2022年3月才开始行动 当时通胀已达四十年来未见水平[3] - 加州大学伯克利分校经济学家研究指出2020年框架本身是美联储行动迟缓的原因之一 官员过度专注于降低失业率[3] 政策反应延迟的原因分析 - 前美联储副主席Donald Kohn认为非对称就业目标导致对2021-22年通胀飙升的反应延迟[4] - 部分官员认为问题在于2021年普遍预测通胀将是短暂的这个重大预测错误 而非框架本身[4] - 2020年时任美联储副主席Richard Clarida表示美联储误判美国经济生产能力下降程度 将极度宽松货币政策维持过长时间[4] 政策框架的稳定性要求 - 决策者容易假设未来十年会与过去十年相似 这带来显著风险[5] - 哈佛大学Kenneth Rogoff指出欧洲央行在2008年金融危机后曾因加息防范通胀而陷入麻烦 而当时更大担忧是增长疲弱[5] - 德银首席美国经济学家Matthew Luzzetti强调需要稳健框架 即不会因为一、二或三年的宏观经济结果而被完全颠覆的框架[5]