一次旨在注入流动性的政府债务回购，却意外将一场关于"收益率曲线控制（YCC）"的辩论推向了风口浪尖。 当地时间本周三，美国财政部宣布完成了一笔40亿美元的政府债券回购，这是其历史上规模最大的回购操作之一。然而，此次操作吸引了高达 290亿美元的债券卖出申报，是财政部最终购买量的七倍有余。 这一悬殊的供需比，被市场解读为流动性压力的明确信号。更值得注意的是，财政部此次流动性注入并未能有效压低收益率。数据显示，次日基 准10年期美国国债收益率不降反升触及4.308%，这表明仅靠回购尚不足以抵消市场潜在的抛售压力。 此举正值一个微妙时刻。全球央行行长和经济学家即将在杰克逊霍尔年度经济政策研讨会上齐聚一堂，美联储主席鲍威尔的讲话成为全球市场焦 点。财政部的最新动作，无疑为这场关于未来利率路径和政策工具的讨论增添了新的复杂性。 巨额回购规模难解流动性困局 此次回购操作最引人注目的细节，在于其近七倍的超额认购率。财政部计划回购40亿美元，但收到了来自投资者总计290亿美元的卖出要约。此 次回购涵盖票面利率4.250%的"91282CJS1"债券、2.375%的"9128286S4 "债券、0.875%的"91282CCJ ...