核心观点 - 公司2025年上半年实现营收25.73亿元（同比增长50.25%）和归母净利润2.16亿元（同比增长17.54%） 主要受益于AI算力需求驱动的液冷散热市场增长 同时公司作为英伟达产业链企业加速液冷生态布局 [1][4][7] - 尽管二级市场年内涨幅达109.16% 但财报公布后出现股价回调 且毛利率承压 机房温控毛利率25.83%（同比减少2.63%） 机柜温控毛利率28.09%（同比减少1.67%） [1][5] - 液冷市场因AI算力需求爆发迎来千亿级增长空间 预计2022-2027年中国液冷数据中心市场复合增长率达59% 2027年市场规模突破千亿元 [7][8] 财务表现 - 营收25.73亿元（同比增长50.25%） 归母净利润2.16亿元（同比增长17.54%） [1] - 机房温控节能设备营收13.51亿元（同比增长57.91%） 占比52.5% 机柜温控节能设备营收9.26亿元（同比增长32.02%） 占比36% [4] - 算力设备及机房液冷相关营收超2亿元 储能应用营收约8亿元（同比增长约35%） [4] 业务结构 - 机房温控节能产品占比52.5% 机柜温控节能产品占比36% [4] - 液冷解决方案覆盖大型数据中心、IDC运营商、互联网公司及通信运营商 客户包括字节跳动、腾讯、阿里巴巴、中国移动、中国电信 [4][7] - 境外业务营收占比仅一成 液冷相关营收体量仍需提升 [8] 市场竞争与行业趋势 - 液冷散热因效率优势替代传统风冷 英伟达2024年GTC大会推出液冷方案GB200 NVL72 2025年推出GB300 NVL72 [7] - 国内竞争对手包括思泉新材、飞荣达、申菱环境、高澜股份、曙光数创等 部分企业切入海外供应链 [8] - 互联网厂商、电信运营商、政府端采购量占整体市场90% [8] 技术布局与战略 - 推出Coolinside全链条液冷解决方案 实现"厂到场"交付场景覆盖 [7] - 中长期目标成为国际一流精密温控节能方案提供商 巩固核心产品市场地位 [6] - 作为英伟达MGX生态系统合作伙伴 UQD产品列入英伟达供应链 [7]