业绩表现 - 公司次季收入1160亿元人民币 符合市场预期 [1] - 经调整净利润108亿元人民币 符合市场预期 [1] - 汽车收入同比增长40% 表现亮眼 [1] - 整体毛利率达26.4% 创历史新高 [1] 智能手机业务 - 智能手机收入同比下降2% [1] - 海外平均售价受REDMI A5发布影响下降 [1] - 内地平均售价因高端机型占比提升实现同比增长 [1] - 智能手机毛利率环比下降0.9个百分点至11.5% [2] - 储存器价格上涨对中低端机型毛利率影响较大 [2] AIoT与大家电业务 - AIoT收入同比增长45% [2] - AIoT毛利率环比下降2.7个百分点至22.5% 仍为历史次高 [2] - 大家电收入保持66%同比高增长 [2] - 空调业务实现量价齐升 [2] 财务预测调整 - 2026年汽车业务收入预测微调至1820亿元人民币 [2] - 2025年总收入预测下调至4830亿元人民币 [2] - 2026年总收入预测下调至6058亿元人民币 [2] - 2025年经调整每股盈利预测下调至1.67港元 [2] - 2026年经调整每股盈利预测下调至2.01港元 [2] 估值与评级 - 基于2026年手机xAIoT 25倍市盈率及汽车业务2.2倍市销率进行估值 [1] - 目标价由67港元下调至60港元 [1] - 维持买入评级 [1]