核心观点 - 公司2025财年业绩符合预期 中国大陆市场高端美妆份额提升 通过战略执行在关键市场扩大份额 预计2026财年恢复有机销售增长并重建营运盈利能力 [1] 财务表现 - 2025财年有机净销售额下降8% 近三分之二下滑来自全球旅游零售业务 [2] - 调整后毛利率增加230个基点至74.0% 主要得益于利润恢复与增长计划 [2] - 第三和第四财季中国市场实现零售额高个位数增长 所有品类市场份额均有增加 [2] - 2026财年预计有机净销售额持平至3%增长 营业利润率提高150个基点 调整后营业利润率约11.0%-11.5% [4] - 2026财年第一季度预计实现低个位数小幅下降或更好表现 [6] 中国市场表现 - 2025下半财年中国大陆高端美妆市场份额获得增长 通过扩大消费者覆盖和创新举措实现 [1][2] - 海蓝之谜连续两个财季实现双位数有机销售额增长 得益于精萃水新品和浓缩修护精华膏 [3] - 旗下10个品牌在中国市场实现零售增长 推动所有品类和渠道市场份额提升 [3] - 618期间雅诗兰黛 海蓝之谜和祖马龙冲居各大线上平台榜单前列 [3] - 勒莱柏新增北京体验中心 研度公式通过丝芙兰进入中国大陆市场 [3] - 2026财年中国大陆市场预计回归中个位数增长 反映初步稳定迹象 [4] 战略举措 - 执行"重塑美妆新境"战略 在关键市场扩大份额 [1] - 增加消费者投资 实现零售增长和份额提升 [2] - 优化库存达到健康水平 减少过剩库存 提升供应链敏捷性 [2] - 推进利润恢复与增长计划 包括提升运营效率 减少滞销库存 更好落实价格策略 [2] - 聚焦核心品牌 优化产品组合 加速数字化转型 [7] - 通过供应链区域化 利润恢复与增长计划和价格策略减轻关税影响 [7] 业务展望 - 预计全球高端美妆市场增长介于2%至3%之间 [4] - 全球旅游零售业务预计2026下半财年趋于明显 与中国大陆业务增长共同冲抵其余业务下降 [5] - 除中国大陆外其他市场预计实现低个位数增长 多数市场同比增长率较2025财年改善 [5] - 关税问题预计对2026财年盈利能力造成约1亿美元波动 调整后营业利润率预计9.4%至9.9% [7] - 管理层预计未来几年实现稳健的两位数调整后营业利润率 [7]