外资美妆企业近两年集中提出的以"利润优先"为目标的各项变革计划，在2025年半年报发布期间 迎来验收节点。 资生堂2025年上半年销售额下滑7.6%至4698.3亿日元，但核心营业利润达 233.7亿日元，同比增长 21.3%；欧莱雅上半年销售额为224.73亿欧元，同比增长3%，低于去年同期的7.3%；营业利润约 为47.4亿欧元，同比增长3.1%，但增速低于去年同期的8%；雅诗兰黛在今年前三个月实现净销售 额35.5亿美元，同比下滑10%，实现净利润1.59亿美元，同比下滑52%，但相较上一季度实现了扭 亏转盈。 共同的增长命题下，以"恢复利润"为目标的赛程过半，外资美妆企业的各项举措还在持续更新中。 成效 2023年至2024年，为提振业绩，外资美妆企业集中推出了一系列变革或重组计划，聚焦利润恢 复、提高运营效率。 2023年至2024年，为提振业绩，外资美妆企业集中推出了一 系列变革或重组计划，聚焦利润恢复、提高运营效率。共同的 增长命题下，以"恢复利润"为目标的赛程过半，外资美妆企业 的各项举措还在持续更新中。 作者： 罗文利 封图：图虫创意 目前，外资美妆企业在"利润优先"上各有进展：雅诗兰黛自2 ...

经济观察报 记者 罗文利 外资美妆企业近两年集中提出的以"利润优先"为目标的各项变革计划，在2025年半年报发布期间迎来验收节点。 资生堂2025年上半年销售额下滑7.6%至4698.3亿日元，但核心营业利润达 233.7亿日元，同比增长21.3%；欧莱雅上半年销售额为224.73亿欧元，同比增长 3%，低于去年同期的7.3%；营业利润约为47.4亿欧元，同比增长3.1%，但增速低于去年同期的8%；雅诗兰黛在今年前三个月实现净销售额35.5亿美元，同 比下滑10%，实现净利润1.59亿美元，同比下滑52%，但相较上一季度实现了扭亏转盈。 共同的增长命题下，以"恢复利润"为目标的赛程过半，外资美妆企业的各项举措还在持续更新中。 成效 2023年至2024年，为提振业绩，外资美妆企业集中推出了一系列变革或重组计划，聚焦利润恢复、提高运营效率。 目前，外资美妆企业在"利润优先"上各有进展：雅诗兰黛自2023年11月启动自称"史上最大规模的运营变革"后，净利润已连续四个季度录得下滑，但今年前 三个月，净利润相较上一季度实现扭亏为盈； 欧莱雅得益于对成本控制和运营费用的严格管理，营业利润率在2025年上半年达到创纪录的 ...

雅诗兰黛(EL)2025财年第二季度业绩前瞻 核心财务预测 - 预计季度每股收益(EPS)为0.08美元 同比暴跌87.5%[3][18] - 预计季度营收34亿美元 同比下滑12.2%[3][18] - 过去30天内共识EPS预测上调3.45%[4][19] 盈利预期修正与市场反应 - 最准确预估(Earnings ESP)较共识预估高出53.86% 显示分析师近期转为乐观[12] - 当前Zacks评级为3(持有) 结合高ESP预示大概率超预期[12][19] - 历史表现优异 过去四个季度均超预期 最近季度超预期幅度达124.14%[13][14] 行业比较与股价驱动因素 - 作为化妆品行业代表企业 业绩将于8月20日公布[2] - 实际业绩与预期差异将显著影响短期股价[1][2] - 需结合管理层电话会内容判断长期趋势 但盈利惊喜概率达70%[10][12] 业绩预测方法论 - Zacks ESP模型通过最新分析师修正预测实际偏差[7][8] - 正向ESP配合Zacks评级1-3时预测准确率显著提升[10] - 历史超预期记录可能影响分析师当前预测倾向[13] 其他关键观察 - 共识预期仅反映整体趋势 个体分析师修正方向可能分化[4] - 股价波动不仅取决于是否超预期 还受其他未预见因素影响[15][17] - 建议利用ESP筛选工具捕捉财报前交易机会[16]

技术分析 - 公司股价近期突破20日移动平均线，显示短期看涨趋势 [1] - 20日简单移动平均线是短期交易者常用工具，能平滑短期价格波动并提供趋势反转信号 [2] - 股价站上20日移动平均线通常被视为积极趋势信号 [2] 股价表现 - 过去四周公司股价上涨6.5% [4] - 公司当前Zacks评级为3级（持有），暗示股价可能持续上涨 [4] 盈利预测 - 过去两个月内公司当前财年盈利预测未出现下调，且有4次上调 [4] - 盈利预测共识值也呈现上升趋势 [4] 投资建议 - 基于重要技术指标和盈利预测上调，建议投资者将公司纳入观察名单 [5]

雅诗兰黛公司四季度业绩预期 - 公司预计四季度净销售额为34亿美元 同比下滑122% [1] - 每股收益预期为008美元 同比大幅下降875% [2] - 过去四个季度平均盈利超预期1074% [2] 中国市场与旅游零售挑战 - 中国大陆市场持续疲软 高端美妆行业增速放缓 [3] - 亚洲旅游零售有机销售额在三季度下滑28% 四季度压力加剧 [4] - 亚太、北美及欧洲地区零售商去库存影响销售表现 [4] 成本压力与盈利计划 - 三季度运营费用率上升580个基点 挤压利润率 [5] - 实施"盈利恢复与增长计划" 重点加速边际扩张和数字化转型 [6] - 新兴市场需求增长及数字渠道扩张带来支撑 [6] 其他公司盈利预测 - J M Smucker预计一季度每股收益190美元 同比下滑221% [9] - Ollie's Bargain预计二季度营收6578亿美元 同比增长137% [11] - Keurig Dr Pepper预计三季度营收42亿美元 同比增长69% [12]

眼部护理市场趋势 - 眼部护理是抗衰老需求焦点，眼睛占面部比例40%，肌肤更薄更敏感且最先衰老 [6] - 医美市场升温推动眼部年轻化需求爆发，90后、95后消费者更关注安全、长效、全面抗老 [6] - 2025年上半年中国眼部护理线上交易额同比增长25%至86亿元，雅诗兰黛为2024年GMV第一 [23] 医美项目局限性 - 眼周医美项目存在并发症多、保质期短、功效单一等局限性，制约行业增速 [7] - 热玛吉仅适合轻中度眼周松弛，效果因人而异；肉毒素注射可能产生耐药性、表情僵硬等副作用 [9] - 玻尿酸填充需高水平医生操作且非永久性，眶周紧致手术效果有限且无法阻止衰老 [11] 雅诗兰黛微雕眼霜技术突破 - 新品模拟三大医美项目：复配类肉毒肽（乙酰基六肽-8/9）对标肉毒素抗皱，仿生弹性支撑网对标热玛吉提拉，超微充盈玻尿酸对标玻尿酸填充 [16] - 添加专利成分律波肽（三肽-32），从6000万肽中筛选获得，调节细胞生物钟并增强抗老功效 [16] - 人体试验数据显示：眼皮区提拉效果获92%认同，眼尾区动态纹减少35%，眼角区4周填充泪沟 [21] 产品差异化优势 - 采用微米级弹润质地，渗透性强且肤感轻盈，覆盖医美难以解决的眼周区域 [18][20] - 结合大小分子玻尿酸，深层填充泪沟同时表面形成保湿膜，延长医美效果 [19] - 临床实证显示：一夜紧致眼袋，13%提升眼皮弹韧性，95%用户认可眼周紧致效果 [21] 公司战略与行业影响 - 雅诗兰黛40年夜间修护科研积累+20年眼霜研发经验，形成专利壁垒（如律波肽） [24] - 前瞻性布局"双美融合"市场，产品矩阵覆盖术后修复（SOS闪修精华）、长期屏障强化（大棕罐）等全周期需求 [26][27] - 重新定义眼周抗老门槛，开创"医美技术+夜间修护"协同开发范式，推动行业向日常护理转型 [27]

美妆行业代言趋势分析 核心观点 - 2025上半年美妆行业明星代言数量创历史峰值，超百个官宣案例显示行业进入"短平快"流量打法时代 [1][3] - 代言策略从长期价值共创转向短期销售冲量，90%以上代言绑定新品推广 [15][18] - 行业面临系统性焦虑：销量依赖明星但品牌 identity 模糊化 [1][44] 代言市场现象 现象一：代言碎片化与分层 - 70个样本中21%为"大使/挚友"头衔，24%为细分领域代言 [4] - 雅诗兰黛半年内官宣4种不同层级代言人，覆盖演员、运动员等多圈层 [6] - 阿玛尼美妆同天官宣文淇、张小斐双代言人，Charlotte Tilbury两个月内签约蔡徐坤、赵露思 [6][9] 现象二：代言与新品强绑定 - 超90%代言直接关联主推产品，如UD焊妆喷雾、纪梵希G细管等 [15][17] - 代言title细分化至"底妆代言人""防晒挚友"等产品功能维度 [18] 现象三：明星多品牌"撞人" - 蔡徐坤半年内签约MUGLER香氛、植村秀美发、CT彩妆三品牌 [18] - 孙颖莎同时代言理肤泉、梅森马吉拉香氛、妮维雅身体护理 [5][18] 现象四：运动员代言崛起 - 王楚钦、孙颖莎等运动员成为美妆新宠，其专业形象构建信任价值 [28][31] 现象五：香氛品类爆发 - 祖·玛珑、MUGLER等国际香氛品牌密集签约95后艺人，通过"气味+情绪"组合打造生活方式场域 [22] 现象六：防晒赛道白热化 - 1-7月珀莱雅、安热沙等品牌集中签约防晒代言人，形成季节性营销战役 [25] 行业驱动因素 流量套利链式反应 - 管理层更迭促使短期业绩导向，代言成为最快流量入口 [35][37] - Q1-Q2预算集中释放，绑定春节/618等节点形成集体官宣潮 [38][40] - 平台资源置换需求推动，明星代言成为进入电商主会场的"门票" [41] 艺人市场供给变化 - 中腰部艺人价格下调，B/C级艺人进入高性价比区间 [44] - 合同周期从1-2年缩短至3-6个月，甚至单次活动绑定 [47] 行业深层问题 品牌价值稀释 - 代言人从"品牌象征"降级为"单品营销资源"，如贾乃亮短期绑定7个品牌 [47][48] - 对比千禧年金城武×碧欧泉等经典案例，当前代言缺乏长期文化表达 [48][50] 长效用户连接缺失 - 代言流量难以转化为品牌忠诚度，常见粉丝购买力透支、反噬等问题 [54][55] - 部分品牌转向IP联名、社群运营等慢周期用户培育方式 [58][59] 行业转型方向 - 构建"tribe"式用户社群，替代明星自上而下的单向传播 [59] - 强化CRM体系，通过线下体验与内容生产沉淀品牌心智 [59][61]

行业趋势 - 精华水成为护肤行业竞争焦点，国际巨头如兰蔻、雅诗兰黛、莱珀妮等纷纷推出新品，国货品牌也加速跟进 [2] - 精华水市场快速增长，今年上半年线上化妆水（含精华水）市场规模已接近百亿元，是面部护理中增幅最高的细分类目之一 [2] - 精华水市场规模预计2026年至2033年的复合年增长率为9.2% [13] - 2024年化妆水品牌销售额前20中，有6个为国际高端品牌，几乎都呈同比增长趋势，其中海蓝之谜、茵芙莎、赫莲娜同比增长幅度超过40% [13] 产品特性 - 精华水是一种介于爽肤水与精华液之间的高机能护肤水，通过高浓度活性成分与小分子渗透技术实现多重功效 [4] - 精华水在抗皱紧致、提亮修护等高阶功效方面表现突出，推动产品定价由千元以下全面迈向千元以上 [7] - 精华水可实现对全系列产品的连带，既在洁面和精华/面霜之间起承上启下作用，又能和面霜、眼霜等任意高阶产品进行交叉销售 [11] 国际品牌策略 - 国际大牌通过降低消费门槛加速向年轻新消费人群渗透，如兰蔻"小黑瓶精华水"以150ml/595元的价格锁定年轻消费者 [8] - 国际品牌持续投入精华水研发，如CPB钻光精华水添加"酵萃焕肤精粹"，雅诗兰黛白金黑钻逆龄水加入专利成分色提因™ [5] - SK-Ⅱ神仙水和La Mer精萃水等成功案例验证了"水亦可为精华"的产品开发逻辑，为行业提供商业模式参考范本 [7] 消费者需求 - 消费者对精华水的核心诉求可归纳为"多效、真有效、可持续"三大关键词 [14] - 18-24岁的消费者占比达到30.52%，精华水在年轻消费群体中受欢迎程度高 [13] - 消费者需要"一步到位"的精简护肤方案，如集补水、提亮、修复于一体的产品 [15] - 消费者对功效的需求已不再停留在概念阶段，而是要求产品能有清晰的起效原理和真实可见的"真功效" [16] 国货品牌策略 - 国货品牌以科技筑基，如HBN深耕α-熊果苷抗光损基础研究，累计发表5篇SCI论文并获得发明专利 [19][20] - 国货品牌通过功效精准定位构建差异化竞争力，如谷雨极光甘草光感美白滢亮精华露以99%高纯度光甘草定为核心 [21] - 国货品牌以质价比为王，如颐莲水光双萃精华水以高质价比面向大众市场建立高口碑 [23] - 国货品牌将产品深度融入消费者常关注的热门护肤场景和流程中，如绑定"早C晚A"消费场景 [25]

公司财务报告发布 - 公司董事会于2025年7月28日批准了截至2025年6月30日的六个月浓缩合并中期财务报表 [2] - 2025年中期财务报告包含2025年上半年管理报告、浓缩合并中期财务报表、法定审计师对中期财务信息的审查报告以及负责人的声明 [3] - 中期财务报告可在公司官网投资者-财务出版物栏目下载 [3] 文件附件 - 提供新闻稿下载链接 [4]

公司表现 - 雅诗兰黛股价跌幅扩大至1 1% [1] 行业动态 - 投资者关注欧莱雅业绩报告 [1]