行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好（维持）” [1] 报告核心观点 - 功率半导体板块迎来结构性增长机遇，AI数据中心电源需求从“主题叙事”进入“业绩兑现+指引上调”阶段 [4] - 美丽（美护）行业7月大促后淘天平台增长稳健，线上子品类品牌化加速 [5] - 本周（2026.8.3-2026.8.7）港股商贸零售、电力设备及新能源跑赢大盘，消费者服务跑输大盘 [6] 功率半导体：AI数据中心需求强劲，龙头公司业绩超预期并上调指引 英飞凌科技 - 英飞凌FY2026Q3营收41.72亿欧元创历史新高，环比增长9.4%，同比增长12.6% [4][13] - 部门净利润7.97亿欧元，部门净利润率为19.1%，环比提升200个基点 [4][13] - 截至FY2026Q3，在手订单增长至300亿欧元 [16][17] - 截至FY2026Q3，存货周转天数为165天 [16][21] - 公司预计FY2026Q4营收将大幅增长19.2%，约达47亿欧元，利润率约23% [13] - 对于截至9月底的2026完整财年，预计全年营收约163亿欧元，毛利率维持在40%中低位区间，部门净利润率约20% [13] - 2026财年调整后自由现金流预期上调至约18.5亿欧元（此前预期16.5亿欧元） [13] - FY2026 AI电源营收目标从15亿欧元上调至超16亿欧元，叠加非AI数据中心电源约5亿欧元，数据中心电源总规模超21亿欧元 [19][22] - 预告11月将大幅上修FY2027 AI数据中心营收指引（原指引>25亿欧元） [22] - 已与超10家客户签署或洽谈多年产能预留协议，锁定长期增长，累计总销售额达高个位数十亿欧元 [22] 安森美 - 安森美2026Q2营收16亿美元，同比增长9%，环比增长6% [4][24] - Non-GAAP毛利率39.3%，连续四个季度扩张，环比提升80个基点 [4][24] - Non-GAAP经营利润3.34亿美元，同比增长31.1%，环比增长15%，Non-GAAP经营利润率达到20.8% [24] - 公司指引2026Q3收入为16.5-17.5亿美元，按中值计算同比增长9.6%，毛利率有望达到40%-42% [24] - 2026Q2其他板块（含AI数据中心）营收4.0亿美元，同比增长21%，为增速最快板块 [30][33] - 功率板块（PSG）营收8.29亿美元，同比增长19%，是增速最快的事业部 [30][36] - 汽车板块同比+7%，较2025Q1的-25%大幅收窄并转正 [30] - 工业板块同比+4%，延续温和复苏 [30] - 模拟板块（AMG）同比仍-2%，是三大事业部中唯一尚未回正的板块 [30] - 公司大幅上调2030年AI数据中心TAM至475亿美元（此前为120亿美元），CAGR达72% [4][31] - 2026年AI数据中心收入预计将超2025年两倍，高电压产品（如SiC MOSFET/JFET）成为核心增长引擎，预计SiC收入在该领域同比增长近60% [31] - 公司内容价值从每机架1.5万美元提升至11.5万美元，高电压部分占比由30%跃升至50% [31] - 已赢得NVIDIA MGX生态、AWS电池备份系统及中国长城云基础设施平台设计订单 [31] 美丽：7月大促后淘天平台增长稳健，线上子品类品牌化加速 7月大促后淘天平台增长稳健，节日红利驱动彩妆套组表现亮眼 - 2026年7月，淘天平台美容护理类目退后销售额达97.65亿元，同比增长11.0% [5][34] - 美容护理总榜TOP20品牌中，仅海蓝之谜和玉兰油较2025年同期有所下滑，其余18个品牌均为正增长 [34] - 主打“修护”和“防晒”的品牌在7月增长更为亮眼，雅诗兰黛、薇诺娜、蜜思婷、修丽可等多数品牌呈现双位数增长态势 [34] - TOP20中，国际品牌占据15位，欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻位列前3 [34] - 雅诗兰黛7月推出“小棕复活水”，售价450元/100ml，并官宣运动员苏翊鸣为品牌巅峰代言人 [5][34] - 彩妆香水赛道7月整体销售额达26.97亿元，同比增长9%，TOP10品牌均为正增长 [35] - 彩妆套装为7月彩妆香水赛道中同比增长最快的细分类目，同比增长64.5% [5][35] - 美发护发7月退后销售额达15.47亿元，同比增长11.8%，卡诗、欧莱雅、潘婷等外资品牌包揽TOP5 [35] - 国货品牌诗裴丝核心单品“多肽精华蓬松洗发水”7月实现超600万退后销售额 [35] 头部品牌入局小品类，2026H1线上子品类增长亮眼 - 2026H1，主流电商平台美容护肤大盘整体承压，面部护理套装下滑8.2%，乳液/面霜下滑9.1%，面膜下滑6.1% [42] - 2025年，颈部护理/T区护理/足部护理赛道分别增长+53.9%/+20.8%/+80.9% [43] - 2026H1，颈部护理/T区护理/足部护理赛道同比增幅分别为4.4%/8.6%/5.6% [43] - 据头豹研究院预测，2029年中国颈霜市场规模将由23.54亿元增至33.19亿元，CAGR达8.97% [46] - 头部品牌加速布局子品类，韩束2025年9月推出“黄金肌肽紧致抗纹颈膜”，2026年4月推出“多肽紧致淡纹美颈霜” [46] - 珀莱雅2025年12月备案“赋能鲜颜淡纹紧致颈霜”，2026年2月推出首款T区护理产品“净透黑头导出液” [46] - 2026H1已有部分头部品牌在细分赛道位列TOP5，如HBN在颈部护理位列第4，韩束位列第5 [49] 行业行情回顾 - 本周（2026.8.3-2026.8.7）港股商贸零售指数+5.08%，较恒生指数涨跌幅+5.91pct，在30个一级行业中排名第7 [6][50] - 本周消费者服务指数-1.86%，较恒生指数涨跌幅-1.03pct，在30个一级行业中排名第20 [6][50] - 本周电力设备及新能源指数+5.13%，较恒生指数涨跌幅+5.97pct，在30个一级行业中排名第6 [6][50] - 2026年初至今商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源行业指数分别为-13.9%/-16.15%/-6.42%，均弱于恒生指数 [50] - 本周港股制造消费板块电力设备、传媒类涨幅靠前，涨幅前三名分别为恒昌集团国际、华视集团控股、冠城钟表珠宝 [57] - 本周跌幅前三名分别为中国春来、天立国际控股、海昌海洋公园 [57]