核心观点 - 中国银河证券发布中矿资源研报 给予买入评级 公司2025年上半年营收增长但净利润大幅下滑 主要因锂价下跌导致锂业务承压 而铯铷盐板块表现强劲支撑业绩 同时铜矿与多金属项目取得新进展 [1][2][3][4][5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入32.67亿元 同比增长34.89% [2] - 归属于上市公司股东净利润0.89亿元 同比下降81.16% [2] - 扣非后归属于上市公司股东净利润0.08亿元 同比下降98.31% [2] - 2025年第二季度单季度营业收入17.30亿元 同比增长33.61% 环比增长12.62% [2] - 2025年第二季度归属于上市公司股东净利润-0.46亿元 亏损同比扩大121.05% 环比扩大133.87% [2] - 2025年第二季度扣非后归属于上市公司股东净利润-0.35亿元 亏损同比扩大116.27% 环比扩大182.44% [2] 锂电新能源原料业务 - 自供原料实现锂盐销量17869吨 同比增长约6.37% [3] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [3] - 2025年上半年国内氢氧化锂均价67385.47元/吨 同比下跌26.98% [3] - 2025年第二季度国内氢氧化锂均价64748.67元/吨 同比下跌32.02% 环比下跌7.71% [3] - 2025年上半年国内电池级碳酸锂均价70385.38元/吨 同比下跌32.15% [3] - 2025年第二季度国内电池级碳酸锂均价65237.17元/吨 同比下跌38.38% 环比下跌13.94% [3] - 锂电新能源原料开发与利用营业收入13.07亿元 同比下降17.84% [3] - 锂电新能源原料板块毛利润1.42亿元 同比下降74.82% [3] - 锂电新能源原料毛利率10.89% 同比下降24.66个百分点 [3] - 投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 预计停产检修及技改时间6个月 [3] - 项目投产后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [3] 铯铷盐业务 - 稀有轻金属铯铷盐板块营业收入7.08亿元 同比增长50.43% [4] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元 同比增长50.15% [4] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元 同比增长24.93% [4] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元 同比增长26.63% [4] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元 同比增长107.63% [4] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元 同比增长110.63% [4] 多金属业务布局 - Kitumba铜矿采选冶一体化项目完成初步设计 采选工程设计规模原矿350万吨/年 [5] - 冶炼项目设计产能阴极铜6万吨/年 [5] - 采矿、选矿厂工程于2025年3月、7月开工建设 [5] - 纳米比亚Tsumeb项目20万吨/年多金属综合循环回收项目设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [5] - 报告期内开展火法冶炼工艺第一条回转窑安装建设工作 [5] 机构预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、12.70亿元、24.70亿元 [6] - 对应2025-2027年EPS分别为0.79元、1.76元、3.42元 [6] - 对应2025-2027年PE分别为51.78倍、23.11倍、11.88倍 [6] - 华源证券田源研究员团队预测2025年度归属净利润8.89亿元 预测PE33.07倍 [7] - 该股最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 [9]