日本超长期国债收益率飙升 - 日本20年期国债收益率升至2.655% 创1999年以来新高 10年期国债收益率攀升至1.61% 达2008年以来最高水平 [2] - 收益率上行主因财政扩张担忧与海外需求退潮 7月海外投资者对10年期以上日债净购买额骤降至4800亿日元 仅为6月金额的三分之一 [4][6] - 市场预期日本政府将加码财政刺激 参议院选举失利后国债发行量可能增加 加剧长期债券市场压力 [5][7] 企业融资结构变化 - 日本企业债发行期限结构巨变 本财年五年以下短期债券占比高达75% 20年以上超长期债券几乎绝迹 [10] - 企业为规避利率风险转向短期融资 虽暂时节约成本但增加长期再融资风险 [9] - 利率波动性高企促使投资者持续偏好短期品种 SMBC日兴证券指出该趋势可能延续 [11] 全球债券市场危机预警 - 法国兴业银行策略师警告全球政府债券市场陷入"慢动作危机" 日本30年期国债收益率升至3.186% 英国30年期达5.586% 美国30年期徘徊在4.91%附近 [6][12] - 高收益债券使股票相对吸引力急剧下降 TINA（别无选择）时代宣告结束 股票估值从相对便宜变为惊人昂贵 [13] - 经合组织预计高收入国家今年主权借款总额将达创纪录的17万亿美元 央行量化紧缩政策面临冲突 [18] 财政主导新范式形成 - 桥水基金达利欧等投资者警告全球进入"财政主导"新时期 政府债务膨胀与偿债成本上升施压央行维持低利率 [16] - 政治压力威胁央行独立性 美国前总统特朗普公开敦促美联储降息以减轻政府债务负担 [17] - 极端情况下可能出现"债务死亡螺旋" 政府为支付利息被迫借入更多资金 导致央行印钞购债引发货币贬值 [19]