天风证券（601162）股份有限公司张樨樨,姜美丹近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《油价下行 导致业绩短期承压，"反内卷"或扭转局面》，给予中国石化买入评级。 中国石化(600028) 2025H1业绩因多方面因素承压明显 资本开支继续放缓，利好长期盈利和现金流能力 公司计划下调全年资本开支5%左右，或利好长期盈利和现金流能力。2025H1资本开支438亿(同比-14%)， 其中上游/炼油/化工/销售分别276/55/73/28亿，主要炼油/营销开支削减幅度较大(分别同比-40%/-67%)。 盈利预测与投资评级：2025-2027归母净利润原预测为555/562/617亿，由于油价下行压力，调整业绩为 435/536/641亿，PE分别16/13/11倍。根据我们测算按照70%的分红比例，2025年对应A股分红收益率 4.3%，H股分红收益率6.2%。维持"买入"评级。 2025H1公司实现收入14090.5亿，同比-10.6%，归母净利润214.8亿，同比-39.8%，主要是因为油价走低， 库存减利，国内汽柴油销量和价差均下行，航煤、芳烃等产品毛利下滑。 上游收益受油价下跌明显承压 上半年公司原油产 ...