核心观点 - 尽管前两季度表现强劲 但Alphabet股价年内仅上涨5% 落后于标普500指数的9%增长 主要受可能迫使资产剥离的诉讼影响 [2] - 当前股价约200美元 从基本面看被低估 是投资良机 公司长期前景无忧 [3][4] - 公司财务健康状况优异 增长性、盈利能力和财务稳定性均远超标普500指数平均水平 [5][8] 财务表现 - 过去三年收入年均增长10.2% 显著高于标普500的6.1% [8] - 最近12个月收入增长13.1%至3710亿美元 远超标普500的5%增幅 [8] - 最新季度收入增长13.8%至960亿美元 对比标普500的4.8%增长 [8] - 营业利润率达32.7% 几乎是标普500指数18.5%的两倍 [8] - 经营现金流利润率36.0% 大幅高于标普500的20.3% [8] - 净利润率31.1% 超过标普500指数12.7%的两倍 [8] 增长驱动因素 - 增长动力来自核心业务优势、新兴板块快速发展和人工智能重大投资 [10] - 云计算部门近期增长显著 最近季度收入飙升32% [20] - 核心广告业务保持异常强劲 谷歌搜索和YouTube持续贡献巨额广告收入 [20] - 人工智能成为整个生态系统的关键增长动力 通过改进现有产品和创造新收入流 [20] - "其他赌注"业务取得进展 Waymo每周提供超过25万次付费乘车服务 [11] 估值分析 - 市销率6.7倍 高于标普500的3.2倍 [24] - 市现率37.2倍 显著高于标普500的21.5倍 [24] - 市盈率22倍 略低于标普500的23.7倍 [24] - 当前市盈率约22倍 低于五年平均的25倍 显示股价交易低于历史估值区间 [24] - 相比同业更具吸引力 亚马逊市盈率约34倍 微软约37倍 [24] 资产负债表 - 资产负债率仅1.4% 远优于标普500平均的20.9% [20] - 现金及等价物950亿美元 总资产5020亿美元 [20] - 现金资产比率19.0% 显著高于标普500的6.8% [20] 资本支出 - 2025年资本支出预算达850亿美元 较先前预估大幅增加 [17] - 投资重点为人工智能和云基础设施 以满足激增的服务需求 [17] 市场表现特征 - 股票在市场下跌期间表现弱于大盘 2022年下跌44.6% 对比标普500下跌25.4% [13] - 近期贸易紧张期间下跌30% 对比标普500下跌19% [13] - 表明不确定性时期投资者可能更倾向于抛售高增长科技股 [13] 法律挑战 - 2024年8月美国地方法院法官裁定谷歌非法维持搜索市场垄断 [15] - 司法部要求法院强制谷歌剥离Chrome浏览器和部分Android操作系统 [15] - 2025年4月另一起诉讼认定谷歌垄断数字广告市场 [16] - 法律诉讼可能导致业务运营根本性改变和重大资产剥离 [16]