鲍威尔货币政策立场 - 美联储为9月会议降息留有余地 基线展望及风险平衡变化可能需要调整政策立场 [3] - 美联储已采用新政策框架 删除"通胀在一段时间内平均达到2%"和"基于就业未达最大化水平决策"的表述 [4] - 鲍威尔站向鸽派阵营 可能支持9月降息25个基点 不断变化的经济风险提供更充分降息理由 [7] 经济数据表现 - 近三个月非农新增岗位月均仅3.5万 远低于2024年的16.8万 5月和6月数据被大幅下修 [12] - 7月失业率略升至4.2% 仍处历史低位 过去一年整体保持稳定 [12] - 今年上半年美国GDP增速放缓至1.2% 仅为2024年2.5%的一半 主因消费支出减速 [13] - 7月PCE同比上涨2.6% 核心PCE上涨2.9% 核心商品价格同比上涨1.1% [13] 市场反应 - 交易员预计9月降息概率升至90% 讲话前为75% 完全定价年底前降息两次 [8] - 美元指数跳水跌约0.5% 两年期国债收益率大跌9个基点至3.70% [5] - 美股三大指数集体暴涨 道指涨超700点 纳指涨近2% 标普500指数涨约1.5% [8] - 中概股指数涨超2% [9] 风险平衡评估 - 劳动力市场呈现奇特平衡 源于供需双双显著放缓 就业下行风险正在上升 [3][12] - 短期内通胀风险偏向上行 就业风险偏向下行 形成具有挑战性的政策局面 [4][14] - 关税导致一次性物价水平上升 但不太可能演变为持续通胀问题 [3][13] 政策调整依据 - 当前政策利率比一年前更接近中性水平100个基点 [14] - 失业率和其他劳动力市场指标的稳定性允许谨慎推进政策调整 [3][14] - 货币政策没有预设路径 每次决策都将基于数据和对经济前景的评估 [15]