货币政策立场调整 - 美联储主席鲍威尔指出风险平衡正在发生变化 就业面临的下行风险上升 可能需要降息[1] - 当前政策利率维持在5.25%至5.5%水平超过一年 处于限制性区间 比一年前更接近中性100个基点[4][8] - 失业率稳定在4.2%的历史低位 劳动力市场指标稳定为政策调整提供基础 为9月降息敞开大门[1][5] 劳动力市场状况 - 劳动力市场呈现奇特平衡状态 源于供需双双大幅放缓 就业增长放缓至三个月平均每月3.5万个 远低于2024年每月16.8万个水平[2][5] - 劳动力增长因移民政策收紧急剧放缓 参与率下降 保持失业率恒定所需的盈亏平衡就业创造率大幅降低[5] - 就业下行风险上升 可能以裁员增加和失业率上升形式迅速显现[6] 通胀形势分析 - 截至7月的12个月内总PCE价格上涨2.6% 核心PCE价格上涨2.9% 高于一年前水平[6] - 关税推高商品价格 过去12个月上涨1.1% 与2024年温和下降形成显著转变[6] - 住房服务通胀处于下降趋势 非住房服务通胀仍高于历史2%水平[6] 关税政策影响 - 关税导致物价水平一次性上涨 影响需时间完全体现 未来几个月将继续累积[2][7] - 关税可能刺激更持久通胀动态 包括工资-价格螺旋上升或通胀预期上升 但鉴于劳动力市场不紧张且下行风险增加 这种结果不太可能[7] - 美联储不会允许价格水平一次性增加成为持续通胀问题[7] 经济增长表现 - 上半年GDP增长显著放缓至1.2%速度 约为2024年2.5%速度的一半 主要反映消费支出放缓[6] - 经济增长放缓部分可能反映供给或潜在产出增长放缓[6] 货币政策框架修订 - 修订《长期目标和货币政策战略声明》 移除对有效下限(ELB)的过度关注 强调策略旨在广泛经济条件下促进充分就业和稳定价格[13] - 回到灵活通胀目标框架 取消补偿策略 强调有力行动确保长期通胀预期保持良好锚定[14] - 从声明中移除就业"不足"表述 更精确说明就业可能超过充分就业实时评估而不一定对价格稳定造成风险[15] - 继续将2%长期通胀率视为与双重使命目标最一致 保留约每五年进行一次公开审查的承诺[16][17]