核心财务表现 - 营业收入275.14亿港元同比增长0.1% 归母净利润29.64亿港元同比下降2.5% 剔除汇兑损益影响后核心利润实际增长5% [1] - 中期股息0.12港元/股 维持年度派息0.35港元/股 以8月20日收盘价计算股息率达4.97% [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测为61.31亿港元、65.43亿港元、69.11亿港元 对应PE分别为21.4倍、20.1倍、19.0倍 [5] 香港业务 - 燃气销售量14935TJ同比基本持平 居民用气提升抵消北上消费带来的负面影响 [1] - 保养月费调增0.5港元/月 基本定价上涨0.013港元/MJ 推动税后经营利润提升6%至21.5亿港元 [1] - 北部都会区发展带来5500TJ销气潜力 燃气较电力性价比持续凸显 长期价格具备提升空间 [1] 内地燃气业务 - 总销气量185.8亿立方米同比微降0.3% 工业用气76.3亿立方米与居民用气47.4亿立方米增量抵消商业及分销下滑 [2] - 城燃销气毛差提升0.04元/立方米至0.54元/立方米 居民气销售价格逆势上涨0.04元/立方米 [2] - 与"三桶油"长协落地并锁定海气资源 国际LNG供给释放背景下综合进气成本有望持续降低 [2] 接驳与延伸业务 - 居民接驳69.1万户同比下降5% 通过拓展乡镇及旧城改造市场控制降幅 [2] - 延伸业务税后利润2.5亿港元同比大幅提升39% 聚焦智慧厨房、保险和安全家居三大主线 [3] - 引入战略投资者融资4500万美元 借助香港市场经验加速内地市场渗透率提升 [3] 新能源业务 - 光伏发电量11.8亿千瓦时同比增长44% 光伏与能碳业务净利润合计1.72亿港元 归属公司利润1.16亿港元同比增长6% [4] - 绿色燃料业务税后经营亏损1.9亿港元 主要受SAF价格低迷影响 [4] - 内蒙古绿色甲醇厂2028年产能达30万吨/年 马来西亚SAF新厂下半年投产 EcoCeres公司产量及业绩有望改善 [4]