日债收益率走势 - 日本20年期国债收益率于8月22日触及2.67%以上 创1999年以来最高水平 [2] - 日本10年期国债收益率连升8个交易日 于8月21日收于1.615% 创2008年10月以来新高 [2] - 20年期日本国债收益率年内涨幅近45% 反映长期承压态势 [2] 市场波动与拍卖遇冷 - 5月20日日本20年期国债遭遇2012年以来最惨淡拍卖 导致长期限收益率大幅攀升 [2] - 5月28日日本40年期国债拍卖同样遇冷 加剧市场波动 [2] - 7月底以来收益率再度飙升并延续上涨态势 市场波动率持续提升 [2] 财政与政策风险 - 日本执政联盟在参议院选举丧失过半数议席 引发财政扩张政策预期 [3] - 财政赤字风险与政策不确定性共振 推高国债风险溢价 [3] - 美国关税政策可能削弱日本出口创汇能力 间接加剧财政压力 [3] 供需结构失衡 - 日本寿险公司等传统买家购债需求减少 导致需求端萎缩 [3] - 日本央行持有日债约"半壁江山" 其缩减购债计划造成"买方真空"风险 [3] - 日本财务省计划将下一财年国债利息支付暂定利率定为2.6% 创17年最高水平 [2] 货币政策动向 - 日本央行自1月加息至0.5%后连续四次按兵不动 7月会议维持利率不变 [5] - 央行计划从2026年4月起每季度削减购债规模2000亿日元 以可预测方式逐步缩减 [4] - 美国财政部长施压日本央行加息 称其在应对通胀问题上行动滞后 [5] 通胀与经济矛盾 - 日本7月核心CPI同比上升3.1% 涨幅连续8个月维持在3%以上 [5] - 央行政策空间受通胀黏性、经济复苏不稳及财政脆弱性三重矛盾压缩 [5] - 中金公司认为受美方言论影响 日本央行年内加息可能性有所加大 [5]