核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.97亿元，同比增长8.7%，但第二季度营收4.98亿元，同比下降2.72% [1] - 归母净利润亏损2.32亿元，同比扩大18.82%，第二季度单季亏损1.29亿元，同比降幅达65.1% [1] - 毛利率降至9.76%，同比减少20.73%，净利率为-23.66%，同比恶化9.71% [1] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）合计2.97亿元，占营收比重29.78%，同比下降8.78% [1] - 销售费用因人工成本增加同比上升11.61%，管理费用通过成本控制下降4.65% [2][3] - 财务费用因资本化利息减少下降4.3%，研发费用通过成本控制减少18.74% [4][5] 资产负债状况 - 货币资金减少15.08%至1.79亿元，主要因偿还借款导致货币资金变动幅度达-42.17% [1][2] - 应收账款大幅增长35.83%至5.92亿元，有息负债增长10.51%至52.58亿元 [1] - 流动比率仅为0.38，短期借款因新增融资同比激增79.15% [1][2] 现金流表现 - 每股经营性现金流为-0.01元，同比暴跌114.63%，主因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [1][5] - 投资活动现金流因购建长期资产支付增加下降7.79% [5] - 筹资活动现金流因取得借款收到的现金增加大幅增长160.95% [5] 历史经营质量 - 近10年ROIC中位数仅1.09%，2023年ROIC低至-4.56%，投资回报表现疲弱 [6] - 公司上市12年来出现3次年报亏损，生意模式显现脆弱性 [6] - 有息资产负债率达41.55%，货币资金覆盖流动负债比例仅5.97% [7]