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云南能投2025年中报简析:净利润同比下降45.24%,公司应收账款体量较大

财务表现 - 2025年中报营业总收入15.95亿元,同比下降13.93%,归母净利润3.11亿元,同比下降45.24% [1] - 第二季度营业总收入6.41亿元,同比下降27.05%,归母净利润9013.8万元,同比下降57.4% [1] - 毛利率37.89%,同比减少22.41%,净利率18.97%,同比减少37.02% [1] - 每股收益0.34元,同比下降45.24%,每股经营性现金流0.62元,同比下降24.58% [1] - 货币资金8.43亿元,同比下降45.32%,应收账款16.35亿元,同比增长10.04% [1] - 有息负债63.35亿元,同比下降21.68%,三费占营收比17.1%,同比增长5.02% [1] 财务变动原因 - 销售费用下降40.86%因会计调整,将食盐销售合同履约成本从销售费用调整至主营业务成本 [3] - 财务费用增长69.93%因风电场项目转固后银行借款利息费用化 [3] - 所得税费用下降34.27%因利润下降导致应纳税所得额减少 [3] - 研发投入增长225.2%因研发支出增加 [3] - 筹资活动现金流量净额下降257.46%因新增借款减少2.99亿元,偿还借款增加2.30亿元,分配股利增加1.57亿元 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降83.32%因经营活动、投资活动、筹资活动现金流量净额的综合影响 [3] 业务运营 - 公司盐硝实际产能180万吨/年,2024年食盐产量34.6万吨,工业盐产量131.9万吨,工业盐毛利率约20% [4] - 新能源以风电为主,建在资源禀赋较好区域,利用小时数较高,2022-2024年风电综合平均利用小时数分别为2533.35小时、2781.26小时、2489.69小时 [4] - 2025年重点推进67万千瓦风电扩建项目及会泽8.5万千瓦光伏项目建设,马龙竹园5万千瓦光伏项目已于2025年4月30日全容量并网发电 [4] - 积极推进富源县南冲风电场等31.25万千瓦风电项目及马龙区色甲2万千瓦光伏项目建设前期工作 [4] - 昆明安宁350MW压缩空气储能项目已完成可研及前期技术论证工作 [4] 资本回报与分红 - 公司2023年现金分红占归母净利润30.55%,2024年提升至45.01%,未来将继续实施积极分红政策 [5] - 公司去年ROIC为4.54%,近10年中位数ROIC为4.84%,投资回报较弱,最差年份2022年ROIC为3.56% [4] - 公司上市以来18份年报中亏损年份2次,生意模式比较脆弱 [4] - 有息资产负债率达42.89%,应收账款占最新年报归母净利润比达242.15% [4] 季节性特征 - 风电业务每年6月至10月为小风季,11月至次年5月为大风季,风力发电季节性很强 [4] - 食盐销售受居民采购习惯影响,存在一定的季节性特点 [4]