经济状况与风险平衡转变 - 美联储认为就业和通胀双重使命的风险平衡正在发生转变，就业面临的下行风险上升，通胀风险短期偏向上行[1][2][3] - 当前失业率稳定在4.2%的历史低位，但就业增长显著放缓至每月平均3.5万个，远低于2024年的16.8万个[12][13] - 劳动力市场呈现供需双双大幅放缓的"奇特平衡"，移民政策导致劳动力增长明显放缓[14][15] 货币政策立场调整 - 政策利率维持在5.25%-5.5%区间已超过一年，当前政策处于限制性区间[10][20] - 由于政策利率距离中性水平较去年拉近100个基点，美联储可能考虑调整政策立场[20] - 为最早9月降息敞开大门，降息可能性基于就业市场进一步放缓可能减轻通胀担忧的考虑[4][6] 通胀形势与关税影响 - 7月总PCE价格上涨2.6%，核心PCE上涨2.9%，其中商品价格12个月内上涨1.1%[16] - 关税导致部分商品价格上升，预计影响将在未来几个月持续累积，但大概率是一次性水平跃升[2][16][17] - 长期通胀预期保持锚定，与2%目标一致，这有助于控制持续通胀风险[18][30] 经济增长与劳动力市场指标 - 上半年GDP增速放缓至1.2%，约为2024年2.5%增速的一半，主要反映消费者支出减缓[16] - 劳动力市场指标包括辞职率、裁员、岗位空缺与失业之比保持稳定或温和回落[13] - 政策利率在有效下限(ELB)时期持续7年的经验影响了当前框架调整[23][24] 货币政策框架修订 - 删除"平均通胀目标"和"偏离充分就业水平"的表述，回归灵活通胀目标框架[3][27][29] - 新框架强调在就业和通胀目标冲突时采取平衡方式，不再使用"短缺"一词[29] - 维持2%长期通胀目标，每五年进行公开审查的机制保持不变[30][31] 政策决策依据 - 决策将基于数据和对经济前景及风险平衡的判断，不预设政策轨迹[21] - 强调锚定通胀预期对实现双重使命的重要性，特别是在遭受冲击时[28] - 修订后的框架更注重在各种经济条件下保持政策有效性[22][26]