财务业绩表现 - 2025年第二季度营业收入达到182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6% [1] - 净亏损4.8亿元，同比及环比均实现亏损收窄 [1] - Non-GAAP净亏损3.9亿元，同比及环比亏损收窄 [1] 汽车销售业务 - 汽车销售业务营收169亿元，同比增长148%，环比增长17% [1] - 汽车交付量10.3万辆，同比增长241.6%，环比增长9.3% [1] - 单车平均售价约16.9万元，环比提升1.62万元，主要因产品结构变化及Mona系列占比下降 [1] 盈利能力改善 - 汽车销售毛利率14.3%，同比提升8.0个百分点，环比提升3.9个百分点 [1] - 毛利率提升得益于产品结构优化、技术降本、供应链成本控制及规模效应增强 [1] 费用控制与经营效率 - 研发费用率12.1%，同比下降6.01个百分点，环比下降0.45个百分点 [2] - 销售、一般及管理费用率11.9%，同比下降7.54个百分点，环比下降0.45个百分点 [2] - 经营效率持续改善，管理能力、组织效率及供应链能力显著提升 [2] 产品与技术展望 - 新款P7即将上市，第四季度增程新车上市，2025年计划推出2款Mona SUV及多款增程车型 [2] - 智驾能力处于国内第一梯队，G7 Ultra及P7全系搭载3颗图灵芯片，即将推送VLA大模型 [2] 营收预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为900亿元、1389亿元、1736亿元 [2] - 对应市销率分别为1.7倍、1.1倍、0.88倍 [2] - 基于2025年2倍市销率，给出6个月目标价94元（折算港币102.6元） [2]