核心财务表现 - 2025年二季度营业收入182.7亿元 同比增长125.3% 环比增长15.6% [1] - 归母净利润-4.8亿元 同比收窄62.8% 环比收窄28.1% [1] - 整体毛利率17.3% 同环比显著改善 主要受益于汽车业务毛利率提升 [2] 汽车业务表现 - 二季度交付量103,181台 同比增长241.6% 环比增长9.8% [1] - 汽车业务营收168.8亿元 同比增长147.6% 环比增长17.5% [1] - 单车ASP 16.4万元 环比提升1.1万元 主要因高价车型G6/G9/X9交付占比提升及低价车型M03占比下降 [1] - 汽车业务毛利率14.3% 环比提升近4个百分点 改善幅度超预期 [1] 费用控制与经营效率 - 研发费用22.1亿元 销售管理费用21.7亿元 环比均增长11.4% [2] - 总体费用率(研发+销售管理费用)23.9% 环比下降0.9个百分点 [2] - 营业亏损收窄至9.3亿元 受益于毛利率提升和费用率下降 [2] 服务与其他业务 - 服务及其他收入13.9亿元 环比下滑3.5% 毛利率53.6% [1] - 与大众汽车扩大电子电气架构合作范围 将集成至大众国内纯电/燃油/插混车型平台 [1] - 研发服务收入具备上升潜力 [1] 产品与战略布局 - 三季度交付指引11.3-11.8万台 营收指引196-210亿元 7月交付3.7万台 8-9月预计月均3.8-4.1万台 [1] - 新一代P7预售表现超历史纪录 公司提升外观设计战略地位 计划投入更多资源至造型团队 [2] - 四季度推出首款鲲鹏超级电动车型X9 开启"一车双能"新车周期 [2] - 产品结构/ASP/毛利率有望保持向上通道 AI优势持续赋能智驾/Robotaxi/机器人等新兴业务 [2][3] 盈利预测调整 - 2025年净利润预测调整为-12亿元(原预测-12亿元) 2026年调整为+23亿元(原预测+21亿元) 新增2027年预测47亿元 [3]