核心观点 - 重申煤价"淡季不淡"观点 动力煤龙头或优先受益 [1] - 煤价反弹不只是短期反弹 而是基本面改善驱动的趋势 [1] - 最高负荷持续超预期 进口量维持收缩 两大因素改善煤炭基本面 [1] - 若"抓超产"政策带来供给冲击 煤价反弹动能或进一步获得支撑 [1] - 2025年下半年美联储潜在降息预期 可能催化红利逻辑 [1] 行业基本面 - 最高负荷持续超预期 显示需求端强劲 [1] - 进口量维持收缩态势 供给端持续收紧 [1] - 两大因素已逐步兑现对煤炭基本面的改善 [1] - "抓超产"政策可能带来额外供给冲击 [1] 投资机会 - 看好市占率高 盈利能力稳健的动力煤龙头优先受益 [1] - 建议关注具备稳定现金流的企业 [1] - 建议关注高比例分红的相关企业 [1]