鲍威尔货币政策框架演变 - 美联储货币政策框架从"灵活平均通胀目标制"(FAIT)转向"灵活通胀目标制"(FIT) [4][7] - 新框架删除"就业短缺"表述 允许在通胀风险抬头时先发制人 [7][10] - 框架修订周期定为五年一评常态化 强调动态权衡就业与通胀 [7][9] 通胀应对策略调整 - 2021年11月启动政策调整 2022年3月开始暴力加息525个基点 [2][6] - 货币政策从依赖预测转向依赖实时数据 采用"数据依赖2.0"模式 [3][11] - 新框架强调前瞻性 允许使用领先变量进行小步快跑式微调 [10][11] 历史背景与政策效果 - 沃克尔时代曾将利率提高至20% 导致GDP增速从5.5%降至-1.8% [1] - 鲍威尔任期内通胀从40年高位回落 失业率代价保持可控 [6][10] - 疫情导致供应链中断 货币财政政策刺激需求 俄乌冲突推高能源价格 [3] 政策工具与制度建设 - 引入SRF(常设回购便利)和FIMA(外汇与国际货币当局回购便利)等新工具 [9] - BTFP(银行定期融资计划)等临时工具按期停止新贷 [9] - 制度化修订《长期目标与货币政策战略声明》 [9] 经济环境变化 - 2020年框架基于低增长、低通胀、平坦菲利普斯曲线的"新常态"设计 [5] - 后疫情时代面临关税再通胀、劳动力供给收紧、中性利率抬升新环境 [8][10] - 实际利率可能因名义利率受限而上升 形成压制就业与通胀的不利循环 [5]