美联储降息政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议讲话中释放9月降息预期信号 但强调这是一次审慎的策略调整而非全面宽松的开始 [1] - 降息路径将更为克制 与去年9月至12月间累计降息1个百分点的激进节奏形成明显对比 [1][5] - 当前利率水平较一年前低1个百分点 但通胀运行在更高水平 形成"高通胀 低利率"的不稳定局面 [5] 劳动力市场状况分析 - 鲍威尔将劳动力市场形容为"奇特" 表面稳定的失业率掩盖了劳动参与和岗位需求同步下降的潜在疲软 [1][2] - 劳动力市场存在供给侧限制（如移民政策收紧）与需求走弱并存的特殊平衡状态 [2] - 降温的劳动力市场可防止关税导致的商品成本上涨演变为薪资与物价轮番上涨的恶性循环 [2] 通胀压力与内部政策分歧 - 关税驱动的价格上涨正逐步传导至经济中 使通胀率朝向3%发展 偏离美联储2%的长期目标 [1] - 克利夫兰联储主席Beth Hammack指出价格压力"正在上升并朝着错误的方向发展" 认为劳动力市场"目前相当不错" [3] - 圣路易斯联储主席Alberto Musalem观察到企业正在"测试"其提价能力 对通胀持续性表示担忧 [3] 政策实施风险与市场影响 - 美国企业研究所经济学家Michael Strain警告现在降息可能导致2026年重新加息 损害美联储信誉 [3][6] - 除非劳动力市场出现重大且急剧恶化 否则抵押贷款利率和其他借贷成本难有大幅下降空间 [6] - 鲍威尔试图引导经济实现"软着陆" 但当前经济环境的"空中交通管制"复杂度显著提升 [6]