核心观点 - 公司通过融合奢侈品属性与黄金投资价值 成功抓住市场空白 实现品牌溢价和商业成功 [1] - 公司采用奢侈品定价策略 产品价格不受金价波动影响 每年固定涨价5%-10% [4] - 公司会员体系快速增长 忠诚会员数量两年翻倍 高端用户与奢侈品牌客户重合度达80% [5][8] 商业模式与定价策略 - 采用奢侈品一口价模式 区别于传统黄金品牌的金价加工费定价模式 [4] - 产品价格每年固定上涨5%-10% 不受黄金价格波动干扰 [4] - 四级会员阶梯体系：注册会员/普卡会员/金卡会员（累计消费满30万元）/黑金卡会员（累计消费满50万元） [10] 用户画像与客户结构 - 忠诚会员达48万人 主要为一线及新一线城市25-45岁女性和30-55岁男性 [5] - 与爱马仕/宝格丽等奢侈品牌用户重合度接近80% [5] - 约10%-15%的黑金卡会员贡献70%销售额 北京SKP门店数据显示该群体数量占比10%-15% [10][11] - 新增用户画像：年收入10万元以上 追求工艺质量 能支付溢价但奢侈品购买频次不高的人群 [12] 销售渠道与业绩表现 - 线下门店收入占比86.9% 线上渠道作为体验补充 [12] - 北京SKP店客单价从过去一年均值2.5万元上涨至今年7月超4万元 涨幅显著 [12] - 产品组合包含超1800个SPU和2700个SKU 但主要收入由1万-5万元单价产品构成 [12] 门店扩张与市场定位 - 门店进驻高端商圈 55%门店与卡地亚/宝格丽相邻 62%与蒂芙尼相邻 52%与梵克雅宝相邻 [1] - 截至2025年6月30日 在16个城市拥有41家自营门店 [11] - 预计2028年门店总数增至60-70家 其中中国门店45-50家 [11] 会员增长数据 - 忠诚会员数量半年环比持续增长：2023年6月底16.2万→2023年12月底20万→2024年6月底27.5万→2024年12月底35万→2025年6月底48万 [8] - 每半年新增客户数分别为3.8万/7.5万/7.5万/13万 占当期总会员比例19%/27%/21%/27% [8]