核心财务表现 - 25Q2实现收入64.26亿元 同比+4.5% 归母净利15.44亿元 同比+44.7% 经调整净利润13.49亿元 同比+7.6% [1] - 管理加盟收入28.65亿元 同比+22.8% 超出+18%~22%指引上限 Legacy-Huazhu收入51.07亿元 同比+5.8% 符合+3%~7%指引区间 [1] - 整体GMV达269亿元 同比+15% 经调EBITDA为22.70亿元 同比+11.3% 其中Legacy-Huazhu贡献20.90亿元 同比+9.5% DH贡献1.80亿元 同比+37.4% [1] 经营效率优化 - DH经营利润同比+52.7% 受益于RevPAR同比+8.1%及效率优化 [1] - 加盟毛利率66.2% 同比+0.3pct 直营毛利率26.5% 同比-1.8pct [1] - 整体酒店运营成本占比58.4% 同比-2.3pct 其中租金成本下降1.5pct 上半年通过租金减免谈判实现约3.9亿元减租 [1] 运营指标与开店进展 - Q2整体Occ/ADR/RevPAR分别同比-1.6pct/-1.9%/-3.8% 较2019年同期为-5.9pct/+22.9%/+14.1% [1] - 同店RevPAR同比-7.9% 较Q1的-8.3%略有改善 其中经济型/中高端分别-8.2%/-7.8% [1] - Q2新开597家酒店 净增452家 中高档净增56家加速扩张 截至Q2在营酒店达12137家 Pipeline达2947家环比+59家 [1] 轻资产化与品牌升级 - 加盟业务贡献整体经营毛利64% 同比提升约10.5pct [2] - 正式发布汉庭4.0版本 通过全链路优化实现更低造价与更高品质 汉庭3.5/桔子2.0/全季4.0代以上占比持续提升 [2] - 三线及以下城市酒店占比43% 同比+2pct 城际品牌成为25H1国内同店RevPAR唯一正增长品牌 [2] 供应链优化创新 - 供应链体系通过扩大合作生态与模块化应用 在家具/软装/运营物资等领域实现10%~20%采购成本降幅 [2] - 模组化生产方式有效缩短营建周期 支持品牌快速扩张 [2] 业绩展望 - Q3收入指引增长2%~6% 剔除DH后增长4%~8% 管理加盟酒店收入预计增长20%~24% [1] - 全年开店目标维持不变 中高端品牌桔子酒店已突破1000家 有望成为中端市场第二增长曲线 [1][2]