核心财务表现 - 2025H1公司实现营收975.43亿元 同比增长5.0% 归母净利润31.61亿元 同比下降4.4% [1] - 税前利润67.37亿元 同比下降7.1% 每股分红0.166元 分红比例45.5% [1][2] 分业务业绩表现 - 天然气销售业务收入800.78亿元(同比+6.1%) 税前利润44.77亿元(同比-10.5%) 占比66.4% [2] - 零售气量166.66亿方(同比+2.2%) 批发气量124.29亿方(同比+22.6%) 零售气进销价差0.44元/方(同比-0.01元/方) [2] - 工业零售气量124.71亿方(同比+8.0%) 商业零售气量16.93亿方(同比-1.5%) 居民零售气量20.14亿方(同比-3.6%) 加气站零售气量4.88亿方(同比-48.5%) [2] - 勘探与生产业务收入0.73亿元(同比-16.3%) 税前利润0.61亿元(同比-64.9%) 占比0.9% 原油权益销售量412万桶(同比+1.9%) 平均售价62.9美元/桶(同比-7.2%) [2] - LNG加工与储运业务收入43.71亿元(同比-1.6%) 税前利润18.36亿元(同比+11.4%) 占比27.3% 接收站处理量79.0亿方(同比+1.7%) 负荷率86.8% LNG工厂加工量17.52亿方(同比-1.2%) [2] - LPG销售业务收入130.02亿元(同比+1.0%) 税前利润5.44亿元(同比-3.0%) 占比8.1% LPG销售量306.84万吨(同比+4.9%) [2] 业绩影响因素 - 天然气销售业务毛利同比减少4.1亿元 主要因批发气价格调整单方利润回落及加气站业务模式调整导致零售价差缩窄 [2] - 其他收益净额3.81亿元(同比减少3.65亿元) 主要受老旧管网改造等政府补贴项目实施验收结算进度影响 [2] 竞争优势与发展策略 - 中国石油持有公司56.05%股份 为城市燃气及LPG销售业务提供资源保障 支撑LNG接收站高负荷率运转 [3] - 公司聚焦西北东北地区 2025H1在内蒙古山东贵州新增5个城燃项目 零售气量增速2.2%高于全国天然气表观消费量-0.9%的行业水平 [3] - 工业零售气量同比增长8.0% 受益于国家鼓励中西部和东北地区承接制造业产业转移的政策导向 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至60.6/63.4/66.3亿元(原值61.5/64.7/68.0亿元) 同比增长2%/5%/5% [3] - 对应PE估值9.6/9.2/8.8倍 按45%分红比例计算2025年股息率4.8% [3]