核心财务表现 - 25H1实现营收148.17亿元 同比增3.3% 毛利润74.15亿元 同比增2.5% 归母净利润17.37亿元 同比降11.0% [1] - 毛利率50.0% 同比下降0.4个百分点 归母净利率11.7% 同比下降1.9个百分点 [1] - 中期派息33.59分人民币/股 派息率50% [1] 渠道表现 - 电商渠道营收同比增7.4% 营收占比提升1.1个百分点至29.0% [2] - 特许经销商渠道营收同比增4.4% 营收占比提升0.5个百分点至46.5% [2] 产品表现 - 鞋类产品营收82.31亿元 同比增4.9% 三大核心跑鞋IP销量突破526万双 [2] - 器材及配件营收13.93亿元 同比增23.7% 营收占比增至9.4% [2] - 跑步与综训零售流水同比均增15% 篮球品类零售流水同比降20% [3] 战略与展望 - 签约球员杨瀚森首轮入选NBA 短期有望带动关联产品销售 长期或提升篮球品类销售景气度 [3] - 聚焦单品牌、多品类、多渠道规划 通过研发投入持续迭代核心技术 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.45亿元/28.45亿元/31.04亿元 [3]