7月CPI数据表现 - 7月美国CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的2.8%，环比上涨0.2%，符合预期 [1] - 核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.3%，创下6个月来最大涨幅 [1] - 能源指数下降1.1%，WTI原油价格在7月23日为65.45美元/桶，较前一交易日微涨0.214% [3] - 住房指数环比上涨0.4%，贡献了整体CPI涨幅的近90% [9] - 超核心CPI环比大幅反弹至0.48%，其中医疗保险和交通运输服务价格涨幅显著 [9] 通胀驱动因素 - 能源价格下跌抑制整体通胀压力，地缘风险溢价对油价形成支撑但需求预期变化抑制反弹 [3] - 供应链改善缓解商品通胀压力，企业逐步消化关税前库存 [3] - 需求减弱抑制价格上行，上半年GDP增速从去年同期的2.5%回落至1.2% [3] - 高关税对交运商品价格传导持续，新车和二手车价格反弹部分抵消能源价格下跌效应 [9] 美联储政策动态 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，仅两位官员支持降息25个基点 [6] - 政策利率已接近中性水平，较一年前更接近100个基点，处于限制性区间 [9] - CME FedWatch工具显示9月降息25个基点概率超过90%，降息50个基点可能性较低 [9] - 7月非农数据疲软，新增就业仅7.3万，失业率升至4.3% [9] 政策制约因素 - 核心通胀韧性限制大幅降息空间，服务通胀黏性及关税滞后效应可能导致未来数月承压 [9] - 政治干预风险增加政策不确定性，特朗普政府解雇劳工统计局局长引发数据独立性质疑 [9] - 全球贸易环境负面影响长期化，关税政策及报复性措施迫使美联储保持谨慎 [9] 未来政策路径 - 美联储将密切关注8月非农数据、核心CPI走势及关税对经济的实际影响 [13] - 美联储正在审查货币政策框架，计划夏末更新长期目标声明 [13] - 全球贸易环境及主要经济体货币政策分化可能对决策产生间接影响 [13]