7月非农数据表现 - 7月非农就业新增仅7.3万人 远低于市场预期的10.4万至11.0万人 [1] - 前值大幅下修 5月数据从初值14.4万人修正至1.9万人 下修12.5万人 6月数据从初值14.7万人修正至1.4万人 下修13.3万人 [3] - 5-6月数据累计下修25.8万人 创疫情以来最大修正幅度 [3] 市场反应 - 数据公布后美元指数日内跌幅达1% 失守99关口 最低至98.9附近 [8] - 疲软数据降低美联储加息预期 市场转而预期降息 [8] 行业就业结构分化 - 医疗保健和社会援助行业新增5.5万人 教育医疗服务增长1.8万人 显示服务业需求相对稳定 [8] - 制造业就业连续三个月负增长 零售业和临时工岗位减少 反映周期性行业疲软 [8] - 联邦政府就业减少1.2万人 显示政府效率部裁员效应持续 [8] 美联储政策预期变化 - 芝商所FedWatch工具显示 9月降息概率从数据前的40%跃升至73% 年内降息预期从1.5次上调至2.5次 [8] - 美联储理事鲍曼和沃勒支持通胀可控下应尽快降息 认为延迟行动可能加剧就业市场恶化 [8] - 美联储主席鲍威尔表示劳动力市场已从过热转向实质性放缓 政策需平衡抗通胀与稳就业 [8] 数据偏差原因分析 - 5-6月数据大幅下修颠覆市场对前期就业市场的乐观预期 显示前期数据存在失真 [12] - 特朗普政府关税政策导致企业招聘谨慎 特别是制造业和零售业 加剧就业市场不确定性 [12] - 数据公布后市场对美国经济软着陆叙事失去信心 转而交易衰退式降息 [12]