鲍威尔货币政策框架调整 - 美联储货币政策框架从灵活平均通胀目标制(FAIT)转向灵活通胀目标制(FIT) [4][7] - 新框架删除就业短缺表述 允许在通胀风险抬头时先发制人 [7][11] - 五年一评机制常态化 风险表述从低利率世界转向广谱情境 [7] 通胀应对措施与效果 - 2022年3月启动暴力加息进程 16个月内累计加息525个基点 [2][6] - 通胀率从2021年4月开始攀升 核心通胀数据在2021年4月至9月期间每月下降 [2] - 通过激进加息结合供应链恢复 推动通胀回到目标附近 失业率未出现急剧上升 [6][9] 历史背景与政策演变 - 20世纪70年代美国通胀率高达13.3% 沃克尔将利率提高至20%导致GDP增速从5.5%降至-1.8% [1] - 2020年框架针对低利率低通胀环境设计 允许通胀适度高于2% [4][5] - 疫情后经济重启带来40年来最高通胀 原有框架不再适用新环境 [5][6] 政策操作特点与影响 - 采用数据依赖2.0模式 通过领先变量和金融条件指数实现小步快跑调整 [11] - 工具箱现代化 SRF和FIMA常备 BTFP按期停止新贷 [9] - 新框架降低对持续高于2%通胀的容忍度 但对短暂通胀上冲给予一定时间 [8] 经济环境变化因素 - 新冠疫情导致供应链中断 货币财政政策刺激需求 俄乌冲突影响能源价格 [3] - 中性利率可能高于2010年代 关税可能导致再通胀 移民收紧抑制劳动力供给 [7][8] - 疫情冲击约一个世纪出现一次 传统模型不适用 预测长期错误 [3]