核心财务表现 - 2025H1营业收入58.1亿元同比下滑2.9% 归母净利润9.2亿元同比下滑21.7% [1] - 单Q2营业收入29亿元环比下降0.3% 归母净利润3.9亿元环比下降26.9% [1] - 扣非归母净利润9.3亿元同比下滑17.9% 单Q2扣非净利润4亿元环比下降26.2% [1] 煤炭业务运营 - 原煤产量1119.7万吨同比增长7.9% 单Q2产量565.7万吨环比增长2.1% [2] - 商品煤销量943.4万吨同比增长3.6% 其中对外销量638.7万吨同比下降10.3% 对内销量304.6万吨同比增长53.6% [2] - 吨煤售价528.5元/吨同比下降6.3% 其中对外售价560.2元/吨同比下降0.6% 对内售价513.4元/吨同比下降9% [2] - 吨煤成本327.1元/吨同比下降3.5% 吨煤毛利201.4元/吨同比下降10.6% [2] 电力业务表现 - 上网电量62.8亿千瓦时同比增长44.2% 发电量66.7亿千瓦时同比增长44.6% [3] - 平均上网电价0.3716元/千瓦时同比下降9.7% [3] - 单Q2上网电量28.5亿千瓦时环比下降16.8% 发电量30.4亿千瓦时环比下降16% [3] 业绩驱动因素 - 利辛板集电厂二期3号4号机组于2024年8-9月投产 推动商品煤对内销量增长53.6% [2][3] - 煤价下跌导致吨煤售价同比下降6.3% 成本控制使吨煤成本下降3.5% [2] - 电力业务规模扩张抵消部分煤价下跌影响 但电价下滑9.7%制约盈利提升 [3] 未来展望 - 上饶电厂、滁州电厂、六安电厂预计2026年集中投运 增强电力业务成长性 [4] - 煤电一体化程度持续提升 有望增强业绩稳定性 [4] - 2025-2027年预测归母净利润20/22.7/24亿元 对应EPS 0.77/0.88/0.93元 [4]