整体态势 - 2025年上半年中国科技投资"募投退"实现4年来首次正增长 [2] - 募资基金数和规模较2024年上半年均有提升 [2] - 一级市场股权投资金额和案例数较此前低谷期回升 [2] - 退出情况改善 机构退出方式更健康 中资企业IPO市场局部复苏 IPO和股权转让退出占比上升 [2] - A股IPO进入"慢时代" 各板块IPO时长增加 市场高度甄选 2025年上半年A股各板块真实过会率差异较大 部分板块过会率较低 [2] - 2014-2017年设立的基金所投企业超七成未退出 [2][15] - 创业投资基金清盘数量已连增四年 2023年清盘数量达429家 [2][15] 行业堵点 - LP回款压力大 倒逼GP从"投资驱动"转向"退出驱动" 投资策略趋于保守 [2] - 多地政府引导基金逐步降低返投比例 但仍有影响 [2] - 非市场化诉求背离投资本质 "返投"成为部分投资人的重要考量 [2] - 行业"内卷"严重 地方政府引导基金超90%瞄准AI、半导体、新能源等热门产业 [2][17] - 明星项目被哄抢 同质化现象突出 硬科技相关八大战略产业占全行业投资案例数85.3% [17] 投资趋势 - 硬科技引领投资主线 形成"战略价值溢价" 溢价系数可达20%-200% [3] - 2025年上半年AI与硬科技领域投融资活跃 AI领域投融资事件数和金额同比增长显著 [3] - 机器人、AI应用、AI芯片成热门领域 [3][20] - 中美AI投资逻辑差异明显 未来可能形成"AI双核心模式" [3] - 广泛采用AI或在十年内每年额外提升中国企业盈利2.5% [3] - 国际资本重估中国科技产业投资价值 主权基金提升中国资产投资优先级 [3] - GP能力从"捕手"向"伙伴"转变 经历从"拿到钱"到"懂产业"再到"建生态"的进化 [3] - "耐心资本"受关注 从政策推动逐步得到市场回应 [3] - 科技企业围绕完整产业链进行股权投资 驱动创投逻辑重构 [3] - 2024年新质生产力领域投资总体情况为5,481起投资案例 投资规模3,689亿元 [19]