央行流动性操作规模 - 8月央行通过MLF和买断式逆回购实现中期流动性净投放6000亿元 为7月的2倍 创2025年2月以来单月新高 [1][2] - MLF操作6000亿元 对冲3000亿元到期后实现净投放3000亿元 连续第6个月加量续作 [1][2] - 买断式逆回购通过7000亿元3个月期和5000亿元6个月期操作 对冲到期后额外净投放3000亿元 [2] 操作背景与动因 - 操作旨在配合政府债券发行高峰期 推动宽信用进程 并应对中长端市场利率上行及银行体系流动性收紧 [2][3] - 8月中旬资金面受税期走款 工具集中到期和政府债发行5033亿元三重压力 隔夜回购利率R001升至1.55% 7天期R007升至1.58% [4][5] - 央行通过连续5日逆回购操作净投放13652亿元 其中22日单日操作3612亿元 推动利率回落至税期前水平 [5] 工具协同与政策信号 - MLF与买断式逆回购形成双工具联动 体现货币政策与财政政策深度协同 [2][3] - 操作释放数量型货币政策工具持续加力的信号 货币政策延续支持性立场 [1][3] - 二季度货币政策执行报告将"实施好适度宽松"调整为"落实落细适度宽松" 并删除具体工具表述 强调灵活性和资金使用效率 [6][7][8] 流动性展望与政策取向 - 8月25日至29日有20770亿元逆回购到期 但央行MLF操作和财政支出将形成支撑 资金面波动预计保持在合理区间 [1][6] - 因信贷需求偏弱 8月票据利率接近零值 跨月资金利率或维持平稳 与2024年情形相似 [6] - 政策聚焦提高资金使用效率 流动性宽松态势将持续 但降准降息时点可能后移 工具选择更趋灵活 [6][7][8]