美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上暗示未来数月可能降息 尽管存在通胀上行风险 [1] - 鲍威尔强调就业市场下行风险上升 通胀风险偏向上行 货币政策立场可能需要调整 [1] - 鲍威尔讲话释放明确鸽派信号 为9月份美联储降息打开政策窗口 [1] 就业市场数据表现 - 7月份非农就业新增7.3万 远低于预期的11.5万 前值被大幅下修25.8万 [2] - 7月份美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2% [2] - 5月和6月非农就业新增人数从14.4万和14.7万大幅下修至仅1.9万和1.4万 [2] 9月降息预期与幅度 - 9月份降息几乎已成定局 降息25个基点是唯一选项 [3] - 当前联邦基金利率处于4.25%至4.5%限制性区间 [3] - 若8月非农就业反弹至15万以上或核心CPI突破3.2% 可能迫使美联储推迟行动 [3] 政策调整动因 - 就业市场供需两端同步放缓 形成奇特平衡 表面稳定但下行风险积聚 [2] - 近三个月平均新增非农就业大幅下滑 通胀上行风险减弱 为政策转向提供数据支撑 [3] - 风险平衡转变 美联储更关注就业市场风险 准备实施降息应对 [2] 对全球市场影响 - 美元走弱或推动资本流向新兴市场 提振全球风险偏好 [4] - 利率敏感的地产和金融板块有望受益 [4] - 新兴市场资产可能迎来阶段性重估机遇 [4] 未来政策路径 - 9月降息可能成为美联储重启宽松政策的起点 [4] - 若10月核心PCE物价指数回落至2.8%以下 可能再次降息 [4] - 年内可能降息2至3次 累计幅度50至75个基点 [4]