基金经理裴禹翔的投资策略 - 投资风格专注中高等级债券资产，极少进行信用挖掘和信用下沉，对波动和回撤容忍度较低 [1] - 在组合运作中预设久期中枢，实际久期不偏离中枢过多，避免因市场情绪过热而过度加杠杆、拉长久期 [1] - 对于固收+策略的"+"部分，采取不跟风的精选可转债策略，仅在市场具有确定性机遇时阶段性把握交易机会，聚焦权益仓位精准化设置，避免分散化的低效仓位 [1][2] - 交易策略上擅长基于预期差捕捉机会，例如当市场因传闻定价时，判断传闻可能缺乏真实性并进行逆向操作以获取价差收益 [2] - 目标是努力把回撤控制在接近行业中性水平，并在此基础上尽可能地增厚收益 [2] 公司固收研究体系与团队策略 - 固收研究体系包括宏观、中观、微观三层研究框架，从宏观利率环境研判入手，再到行业景气度分析，最后落脚到发债主体财务质地分析 [2] - 在分析城投债时，根据地方财政实力、债务率、项目现金流等标准化体系指标，结合区域经济数据预判信用风险变化 [2] - 固收条线进行了战略调整，积极顺应市场趋势和政策导向，朝着策略多元化、管理精细化方向迈进 [3] - 应对震荡市挑战的策略是多交流、早布局，在团队碰撞中动态修正宏观研判，例如结合高频数据和政策细节交叉验证 [3] - 团队会反思自身判断与市场情绪是否一致，若高度一致就考虑左侧布局或右侧提前止盈，并借助量化模型辅助决策 [3] 债券市场观点与操作 - 认为无论从相对利差还是利率下行趋势来看，债券仍具备投资价值，只要经济趋势、政策预期、外部环境这三个核心因素不变，就将以积极姿态进行组合配置 [1][4] - 对比半年期AAA级信用债等高等级的短期信用债利率与OMO利率，仍有约30个基点的套息空间，且债市仍有收益率下行空间 [4] - 基于宏观经济判断，目前落地的政策力度和节奏偏温和，逆周期刺激色彩较弱，债券市场收益率震荡下行的趋势料将延续，下半年债市收益率有望出现显著下行 [4][5] - 今年二季度的管理策略相较一季度更加积极，主要由于二季度资金面较一季度明显宽松，加杠杆成本压力下降，且央行态度转变释放积极信号，因此在3月底至4月初对组合做了调整，久期和杠杆都有所提升 [3][5] - 所管组合自今年二季度以来维持积极配置，只要核心判断不变，组合久期中枢就会保持在偏积极水平，同时灵活参与行情交易 [5]