当前A股杠杆水平综述 - 当前A股杠杆水平整体稳健 风险可控 与2014-2015年"杠杆牛"期间超7万亿规模及占流通市值近10%的高杠杆形成鲜明对比[1][3][5] 场内杠杆状况 - 融资余额占流通市值比维持在2.23%-2.35%区间 远低于历史峰值4.72%[6] - 融资买入额占A股成交额比重处于6%-9%的历史中枢水平 显著低于19.26%的历史极值[6] - 市场平均维持担保比例达286.8% 持续稳定在270%以上 远超140%的警戒线水平[7] 场外杠杆变化趋势 - 纯粹场外配资规模显著萎缩 因属违法行为已较为少见[4][8] - 场外期权咨询量与业务量上升 看涨结构产品需求增加 "香草"结构尤为热门[4][11] - 信贷资金入市现象显现 超十家银行密集发文禁止信用卡资金炒股并升级风控[5][16] 场外杠杆规模测算 - 7月住户短期贷款环比减少3827亿元 个贷入市规模测算值为负[16] - 7月场内融资规模增加1329亿元 按保守比例测算场外配资规模约664亿元 实际规模可能更低[16] - 委托贷款连续负增长（7月-177亿元） 信托贷款虽为正增长（7月149亿元）但整体规模有限[18] 场外杠杆活跃度指标 - A股成交额增长与融资余额增长未出现明显偏离 表明场外杠杆贡献度较低[21] - 配资相关关键词搜索量远低于2015年及2020年水平 近期搜索量低于历史平均值[22] - 场外期权市场受合规风险及兑付问题制约 实际业务规模可能出现萎缩[12]