基金经理背景与策略演变 - 基金经理张璐从银行理财公司加盟公募机构兴银基金，带来丰富的固收资产管理经验 [1] - 在银行理财公司任职期间，其成功管理大规模资金并跨过净值化转型难关，积累了交易经验及对资产品种和机构行为逻辑的深刻理解 [2] - 角色转变后，投资策略有更进一步的细化挖掘空间，从管理大规模产品时把握时点和大类资产配置，转向更考验个人能力的精细策略，如信用债精挑细选做定价、利差交易和一二级套利 [2] 当前债市环境与投资策略调整 - 相比去年债牛环境，今年债市震感不断，利率债久期策略有效性降低，投资更重视胜率而非赔率 [1][3] - 在利率债赔率不高、持有票息收益不丰厚的背景下，信用债在配置和交易上的性价比更高 [3] - 具体策略包括结合事件埋伏、利差交易、一二级套利等细分策略，在震荡市中累积信用债交易带来的增厚回报 [1][3] - 通过实例把握投资机会，例如在2024年9月下旬买入被其他机构抛售的优质债券，以及在今年3月从负债端调整及政策变化入手把握进场时机 [3] 资产配置与收益增强策略 - 在债券收益变薄的趋势下，探索利用"固收+"策略，从可转债、权益等资产索取更多收益回报，通过大类资产加成缓解收益焦虑 [2] - 投资视野逐步拓宽，策略可以挖得更深更细 [2] 市场互动与负债端管理 - 近期权益市场走强，"股债跷跷板"效应对债市形成压制，但股市上涨更多基于估值修复和流动性改善，主要影响市场短期情绪 [4] - 长期看，若货币政策保持宽松且外部无突发扰动，债市整体压力相对可控，可能维持震荡格局 [4] - 股市"抽水"效应造成固收产品负债端波动，理财端同申同赎现象带来明显波动，需不断优化负债端结构铺排，如调整理财、自营、直销的组合比例 [4] - 固收产品收益效果建立在投资端对负债端资金需求的了解之上，需总结归纳负债端资金习惯，匹配相应投资策略，并预留足够流动性仓位以应对资金面波动 [5]