核心财务表现 - 2025H1营业收入947.73亿元同比下降7.83% 归母净利润86.71亿元同比增长60.07% 扣非归母净利润87.24亿元同比增长55.08% [1] - 2025Q2营业收入487.67亿元同比下降13.99%环比增长6.00% 归母净利润47.25亿元同比增长41.24%环比增长19.75% [1] - 经营性现金净流量120.09亿元同比增长11.40% 资产负债率50.15%同比下降9.01个百分点 [2] 产品产量与完成度 - 铜/钴/钼/钨/铌金属产量分别为35.36/6.11/0.70/0.39/0.52万吨 同比变化+12.68%/+13.05%/-4.90%/-1.79%/+2.93% 磷肥产量58.26万吨同比下降0.12% [2] - 按年度产量指引中值计算 铜/钴/钼/钨/铌/磷肥完成度分别为56.1%/55.5%/51.8%/56.4%/52.3%/50.7% [2] 矿山端盈利能力 - 矿山端收入394.02亿元同比增长25.64% 毛利率52.42%同比提升5.56个百分点 [3] - 铜/钴/钼/钨/铌/磷毛利率分别为53.63%/61.83%/38.28%/64.34%/46.10%/31.07% 同比提升1.27/19.66/4.45/3.17/10.32/12.97个百分点 [3] - TFM与KFM优化工艺流程 中国区选矿回收率提升 巴西区回收率创历史最好水平 [3] 产能扩建与战略布局 - TFM中区治理取得阶段性成果 东区产能持续释放 KFM产量完成率大幅超越中值 [4] - 推进TFM与KFM扩建 目标刚果(金)产铜80-100万吨 Heshima水电站(200MW)建设进展顺利 [4] - 完成厄瓜多尔凯歌豪斯金矿收购 计划2029年前投产 预计年产黄金11.5吨 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润162.57/175.95/187.27亿元 同比增长20.14%/8.23%/6.43% [5] - 对应EPS 0.76/0.82/0.88元/股 当前股价PE为14.6/13.5/12.7倍 [5]