核心财务表现 - 营业总收入1071.64亿元 同比增长8.51% 第二季度收入564.35亿元 同比增长4.21% [1] - 归母净利润2.07亿元 同比下降36.99% 第二季度净利润1454.72万元 同比下降82.75% [1] - 扣非净利润由上年同期盈利8295.22万元转为亏损6695.93万元 同比下降180.72% [1] - 毛利率0.78% 同比下降37.98个百分点 净利率0.32% 同比下降24.92个百分点 [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流-5.26元 同比改善51.8% 但经营活动现金流净额仍为净流出状态 [1][3] - 货币资金73.2亿元 同比增长14.7% 应收账款74.98亿元 同比增长15.05% [1] - 应收账款规模达归母净利润的2032.79% 显示回款压力显著 [1][3] - 有息负债124.88亿元 同比下降4.6% 有息资产负债率23.97% [1][3] 成本费用控制 - 三费总额6.31亿元 占营收比重0.59% 同比下降28% [1] - 财务费用大幅下降46.93% 主因融资成本降低及汇兑损失减少 [1] - 研发投入同比增长105.95% 源于高强度紧固件项目投入增加 [1] 重大变动项目分析 - 存货同比大幅增长87.66% 因大宗商品行情致周转放缓及新业务拓展 [1] - 投资活动现金流净额变动-112.36% 因套期保值衍生品保证金增加 [2] - 筹资活动现金流净额变动-41.52% 因业务资金需求较上年减少 [2] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数8.44% 2024年ROIC为5.13% 资本回报率处于一般水平 [2] - 上市以来25份年报中出现2次亏损 生意模式呈现一定脆弱性 [2] - 业绩主要依赖营销驱动 净利率仅0.31% 产品附加值偏低 [2][3] - 货币资金/流动负债比为21.4% 近3年经营现金流均值/流动负债为-5.77% [3]